五洋停车(300420)设备运营一体化，引领智慧停车发展新业态

步步为赢

　　南伟创、北天辰双核运作，智慧停车行业龙头地位坚若磐石
　　继2015年收购伟创自动化确定主业后，五洋停车(300420)于2017年收购了专业从事机械式立体停车设备的天辰智能。值得一提的是，天辰智能在智能搬运AGV领域有较强储备，率先研发推出AGV无人停车，引领停车行业智能化时尚。至此，公司在智慧停车行业形成南有伟创自动化、北有天辰智能南北双核格局，高端车库品牌认可度得到进一步的提高。
　　原主业散料搬运业务受益周期回暖，订单业绩持续向好
　　随着国家供给侧改革的深入，冶金、矿山、煤炭等行业形势向好，公司抓住行业经济复苏回暖的机遇，有序推进散料搬运核心装置产品升级换代，实现散物料搬运核心装置市场销量稳步增长。2018年H1公司实现张紧装置、给料机、制动装置等矿业设备营业收入5,823.93万元，同比增速高达35.80%，预计今年全年增速可达40%以上。
　　综合实力已成行业竞争壁垒，积极布局设备运营一体化
　　政府公用事业项目行业空间可谓无可限量，但市场上的智慧停车规模企业中只有公司采取直销体系，也正因如此，目前经营性资产投资项目招标中竞争格局相对固化，只有少数几家企业参与政府招标。公司正积极布局投资、建设、运营一体化，引领智慧停车发展新业态。在多元化业态和商业新模式下，公司利用资本杠杆优势抢占市场规模。新模式将在短期拉动公司停车设备销售快速增长，而停车场和充电桩等运营类业务将对公司持续贡献利润，提升公司长期估值。
　　盈利预测及估值
　　停车运营潜力巨大，但资金门槛和对公司融资能力要求较高。公司准确把握了行业趋势，拥有政府项目资源和停车场资源的整合能力，具备优于同行的融资能力。我们认为公司具有先发优势，预计2018-2020年公司实现营收11.12亿元、15.04亿元和20.26亿元，同比增长47.36%、35.29%和34.68%；实现归母净利润1.42亿元、2.13亿元和3.03亿元，同比增长56.33%、50.34%和42.36%，年均复合增长率49.68%，对应目前股价的PE分别为24倍、16倍和11倍。我们给予公司2018年25倍PE，对应目标价6.75元/股。给予买入评级。

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