烽火通信(600498)中报增长稳健，ICT转型将助力新产品放量

步步为赢

　　事件描述：烽火通信(600498)8月17日晚间发布2018年中期业绩报告，公司2018年上半年实现营业收入111.94亿元，同比增长15.14%；净利润4.67亿元，同比增长3.87%；扣非后净利润同比增长6.64%。

　　积极推动ICT转型，贸易战背景下中报业绩稳定增长
　　2018上半年，运营商资本支出下滑、中兴禁令、中美贸易战等给通信行业带来不确定性。在此背景下，公司依然实现了15.14%的收入增长和3.87%的利润增长，增长稳健。公司积极推动CT向ICT的产业结构转型，致力于加快通信和信息技术的融合，目前已推出了政法云、城轨云、智能化建筑等一系列综合解决方案。ICT服务向制造业、能源、农林牧渔等传统行业渗透，助力传统行业数字化转型，也为公司带来了增量业务。上半年公司毛利率23.28%，与去年同期23.36%持平。
　　邮科院、电科院正式合并，股权激励实现公司与员工利益协同
　　7月，公司控股平台邮电科学技术研究院与电科院重组落地，成立中国信息通信科技集团。电科院的无线通信技术储备与邮科院在光通信领域的积累实现优质资源整合，有望借力5G建设成为国内通信“第三极”。近日国资委印发《国企改革“双百行动”工作方案》要求针对央企核心员工等建立起风险共担、利益共享的中长期激励机制。烽火通信已于5月推出针对1728名核心技术、管理人员，总数5800万股的大范围股权激励计划，致力实现公司与员工中长期利益协同。
　　面向5G与市场需求投入研发，新产品市场空间广阔
　　公司面向5G时代技术变革与市场的实际需求坚定投入研发，上半年研发费用率10.15%，投入强度稳定。公司推出了面向5G的Fithaul全新承载解决方案，完成了超宽接入、网络重构、家庭组网、智慧物联四个方面的前瞻技术储备。随着5G行业应用的落地，新业务和新产品对收入的贡献将增大。根据股权激励解锁条件，2019-2021年新产品销售收入将不低于15%，具备明确增长空间。
　　投资建议：预计2018-2020年公司营收269.1亿元/336.3亿元/413.7亿元，每股收益0.88元/1.16元/1.40元，对应当前股价PE为32.0倍/24.1倍/20.0倍，维持“增持”评级，调高目标价至34.6元。
　　风险提示:5G建设不及预期；技术替代风险；汇率波动风险。

czy112

谢谢分享

qwh6858

谢谢分享