三环集团(300408)电子陶瓷行业对比研究：复盘日本京瓷，展望三环集团

步步为赢

　　核心观点
　　京瓷集团是日本的一家以陶瓷材料为基础的大型企业集团，三环集团(300408)成立至今已有59年历史，目前共有工业、半导体、电子设备、通信、办公文档及生活环保等六大业务板块，目前市值约为237.14亿美元。
　　京瓷集团的产品开拓路径：一方面利用独创的材料技术和先进的工艺，不断深入研发，挑战新技术，追求极限性能，支撑业务纵向深入；另一方面，通过持续的创新推动，布局材料、半导体、电子、通信和信息设备、环境能源、医疗健康等产业链，实现市场横向扩张。
　　京瓷集团的成功要素：1）拥有一位富有远见的领导人；2）公司注重研发、创新先行；3）针对陶瓷材料的特点，公司精益求精，着力改进生产工艺；4）在具体经营策略上采用阿米巴模式，提高了员工积极性和企业效率。

　　推荐三环集团：公司是国内领先的电子陶瓷企业，多项业务已做到全球领先，以工匠精神赢取了行业话语权，是电子陶瓷领域的隐形冠军。我们维持公司2018-2020年EPS分别为0.86/1.15/1.43元，维持6个月目标价31.74元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游应用需求不及预期；新技术的替代风险。

czy112

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