长信科技(300088)中报：净利润yoy22%符合预期，德普特进入上升通道

步步为赢

　　减薄业务为增长主动力。长信科技(300088)上半年实现营业收入43.75亿元，同比下降34.47%，实现营业利润4.39亿元，同比增长20.39%；实现归属于上市公司普通股股东的净利润3.64亿元，同比增长21.55%。2Q单季度营收26.46亿，YoY-23%，QoQ53%，净利润2.22亿，同比提升14%。东莞德普特电子由于搬迁及行业1Q调库存，以及经营模式由BuyAndSell为主模式向BuyAndSell和ODM并举模式转换，因此上半年营收同比下滑，同时二季度毛利率15%，环比连续上升第五个季度，同比上升5pct。

　　减薄业务促进净利润增长35%。受益于2017年产能布局与客户拓展，上半年芜湖本部业务的持续高速增长为业绩同期增长主力。1）占领中高端市场。通过以高稳定性与高质量的产品，公司赢得日本夏普、韩国LG、BOE的认可，并打入A公司NB&PAD的供应链，成为A客户在中国大陆唯一的减薄业务供应商。2）减薄事业群积极扩产，分别应对中国西南、华东地区以及华北地区的面板减薄市场，产能将于年初完全释放。3）加大高阻膜产品减薄的市场开发力度，快速推动高阻膜产品减薄量产。
　　独供多款旗舰机全面屏模组，德普特业务进入上升通道。公司已经成为HOV、小米、Sharp、Nubia等手机主要供应商。受益于全面屏普及趋势，公司承接4Q70%订单来自全面屏，2017底全面屏产能已达8KK，东莞德普特10-12KK产能将于2018年发挥效益。公司已成为HOV、小米、Sharp、Nubia等一线品牌手机的主要供应商。今年3月以来发布的小米MIX2S、华为P20、OPPOR15等LCD全面屏模组均为长信科技独供。部分品牌订单已排至今年10月，全面屏产能充分释放，公司将根据市场形式逐步加大全面屏产能投入。
　　卡位高端车载显示与触控，研发OLED配套项目。公司成立车载公共事业群，包括本部、被收购的台湾公司及江西赣州分公司，公司还加紧自主研发金属网格（MetalMesh）的一体化电容式触摸屏（OGM）产品，加大车载用低反射率触控Sensor和车载使用大尺寸触控显示一体化模组的研发。报告期内，OLED用ITO导电玻璃、硬质OLED高端减薄产品、硬质OLED显示模组贴合产品均已成功打入高端市场并获得国内外大客户的一致认可。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级。1H2018营收额略低于预期，由于业务结构调整，中报净利润符合预期，维持2018/19/20年收入预测134/158/185亿，维持2018/19/20年归母净利预计9.2/12.7/17.2亿元，当前股价对应2018年市盈率13X，维持买入评级。

czy112

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