泰格医药(300347)与九洲药业达成战略合作，未来合作空间加大

步步为赢

　　核心观点：
　　泰格医药(300347)与创新药CDMO服务商九洲药业签署《战略合作协议》
　　合作主要内容包括：（1）公司为九洲药业临床在研药物注册及临床研究方案和临床申报总结报告提供咨询服务和把关审核，并安排相关人员协助九州药业通过临床申报资料CDE的审评；（2）公司为九洲药业对创新药物信息、拟引进项目提供临床研究的可行性论证；（3）双方在其药物领域的临床研究和开发过程中进行全方位的战略合作；（4）公司同意对九洲药业创新药物的临床研究提供必要的支持，优先安排相关资源开展九洲药业的临床试验。
　　双方此前已有深入合作，本次合作将使双方关系更加密切
　　2016年1月，公司子公司方达医药与九洲药业以现金方式出资设立美国FJ公司，其中，方达医药出资98万美金，占公司49%股权，九洲药业出资102万美金，占公司51%的股权。2018年1月，泰格医药、九洲药业和中钰资本共同设立发起产业并购基金。并购基金将用于收购企业、购买知识产权等，以实现持有新药及高端仿制药的国内药品上市许可人（MAH）、药品制剂的国际ANDA等目的。
　　创新药服务产业链业务协同性高，有望带来更多的潜在合作项目
　　九洲药业以特色原料药为主营业务，同时为国际大型制药公司提供新药CDMO一站式服务，2017年九洲药业营收为17亿，净利润为1.5亿。公司与九州药业签署本次协议是在双方以往合作基础上的进一步加深，九洲药业提供创新药不同阶段的CDMO服务，公司作为国内临床CRO龙头企业，可提供I-IV期临床试验等全方位服务，公司与九州药业进行战略合作，双方业务将形成完美互补，将极大地增强公司在新药临床阶段的研发能力，公司在国际业务中的竞争优势将得到明显提高。
　　预计18-20年业绩分别为0.85元/股、1.17元/股、1.58元/股

　　公司是国内领先的临床CRO公司，受益于本土创新药研发的高度景气，同时受益于一致性评价政策，本年度BE业务带来的业绩贡献会进入集中兑现期，公司业绩有望持续维持高增长。预计公司2018-2020年EPS分别为0.85元/1.17元/1.58元，按最新收盘价计算对应PE分别为72/53/39倍，考虑到公司是国内CRO行业的龙头，行业景气度向上具备稀缺性，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　临床核查政策趋严导致行业遭遇产能瓶颈；一致性评价和创新药CRO增长速度低于市场预期。

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