田中精机(300461)无线充电绕线设备领军代表，逐步探索智能制造

步步为赢

　　核心观点
　　无线充电潜力无限，绕线方案受青睐，绕线设备厂商将受益。
　　2017年iPhone唤醒无线充电潮流，各大厂商均跟随推出无线充电功能手机和设备，相关场景化生态化的使用也进行的如火如荼；产业方面，绕线方案较FPC有优势，将成为主要的方案。我们预计，至2020年，全球无线充电设备出货量将达11.85亿部，其中主要的无线充电智能手机出货量达10.02亿部，渗透率达63%，2017-2020年实际绕线机累计需求将达3948台。
　　无线充电绕线机市场龙头，将充分受益无线充电红利。公司凭借着数控绕线设备领域的深厚积累，经过2017年近一年的研发，在空心电磁线圈生产设备方面取得了一系列技术上的突破，在精度、效率等方面获得极大的提升，奠定了手机新一代无线充电线圈生产设备市场的地位。同时，在2017年，手机无线充电接收端线圈绕制设备和发射端线圈绕制设备的研发均取得了客户的较高满意度。2018年，公司与昆山联滔电子（立讯精密子公司）签订了设备采购合同，联滔共计向田中采购365台无线充电绕线机，合计金额3.64亿元。
　　颜值时代3D玻璃受青睐，收购远洋翔瑞入场3C“智能智造”。2018年各大手机厂商相继推出3D玻璃手机10余款，3D玻璃渐受青睐。产业上游方面，远洋翔瑞生产的精雕机属于国家重点支持的高档数控机床产业范畴，同时，目前远洋翔瑞新一代的3D曲面玻璃热弯设备，不仅在能源消耗上比上一代机型节省30~50%，模具材料损耗减少30%以上，生产效率也在上一代机型的基础上提升40~50%。我们认为，3D玻璃的兴起将增加上游厂商对精雕机和热弯机的需求，将给远洋翔瑞带来可观的业绩增长。
　　财务预测与投资建议

　　首次给予买入评级，目标价31.62元。我们预测田中精机(300461)2018-2020年每股收益分别为1.02、1.74、2.65元，参考无线充电、玻璃精雕机及CNC数控设备的可比公司估值，我们认为公司未来3年平均增速较高，给予30%估值溢价，即18年31倍PE，对应目标价为31.62元，首次给予买入评级。
　　风险提示
　　无线充电手机出货量低于预期；无线充电绕线机出货低于预期；玻璃精雕机需求低于预期；消费电子行业增长低于预期；商誉存在减值风险。

czy112

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