山东路桥(000498)山东发展政策利好，业绩有望持续高增

股票王

　　投资摘要：山东路桥(000498)是山东省内路桥骨干企业，未来有望进军高铁业务，贡献业绩增长点。
　　支撑评级的要点
　　营收高增，业务表现喜人：2017年公司实现营业收入和经营产值“双百亿”的历史性突破。同年公司完成股权激励，共向137人授予1008.5万股期权，彰显公司成长信心。
　　订单量充沛，业绩增长无忧：公司2017年年末在手订单216.08亿元，已中标未签约合同13.03亿元，总额约为2017年营收1.84倍；公司一季度新签合同金额为30.23亿元，环比增长63%，订单量保持增长；随着山东交通强省战略持续推进，新签有望维持高位；随着订单逐渐释放，公司业绩有望大幅提升。
　　公司渗透进军高铁业务，有望引燃新的业绩爆发点：国家要求铁路施工必须有特级资质和相关铁路施工经验。公司目前拥有施工特级资质，此前铁路施工一直为中铁与中铁将两家公司垄断。在山东省政府的引导下，公司与中国铁建组成联合体中标济青/鲁南高铁项目，参与高铁项目施工。未来，公司凭借既有的铁路施工经验和资质，有望在更多区域开展铁路施工业务。预计山东省内规划铁路建设总投资将达到7000亿元，对公司来说是非常大的市场空间。
　　评级面临的主要风险
　　高铁业务开展不及预期，地方政府财务困境，宏观资金面趋紧
　　估值
　　预计2018-2020年公司营收分别为154.81亿元，185.77亿元，213.63亿元；归母净利润分别为9.64亿元，11.92亿元，14.01亿元；EPS分别为0.56，0.70，0.82。目前行业平均PE为11倍，综合考虑公司增长预期以及整体规模，给予11倍市盈率，目标价6.16元。

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