宏观经济下行压力加大 工业企业利润回落或只是短期

股票王

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统计局数据显示，中国3月规模以上工业企业利润同比 3.1%，前值10.8%。1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15533.2亿元，同比增长11.6%，增速比1-2月份放缓4.5个百分点。

点评：

毋庸置疑，工业企业利润下滑受到季节性因素影响。今年春节严重延后，元宵节在3月2日，诸多企业可能还尚未复工。此外，PPI的走弱也是工业企业利润下滑的重要因素之一。

3月，PPI环比下降0.2%，连续7个月回落。规模以上工业企业利润同比增长3.1%，增速相比比1-2月明显回落13个百分点。表明尽管以上两因素对工业企业利润增长有一定的不利影响，但宏观经济下行压力加大或是主因。

今年1-3月全国房地产开发投资同比增长10.4%，创三年新高，而GDP一季度增速依旧是6.8%。房地产再次充当稳定宏观经济平稳增长的作用，但也表明中国宏观经济增长压力较大。

政策上，4月23日政治局会议重提“扩大内需和稳增长”：把加快调整结构与持续扩大内需结合起来，保持宏观经济平稳运行。虽然这次会议所提的“扩大内需”更注重中国经济结构性的调整，但这本身就反应决策层试图鼓励高质量的“内需”释放，以稳定宏观经济的决心。此外，为了扶持实体经济，决策层后续还会采取加大减税降费的力度、进一步化解过剩产能以及拉动内需，降低企业融资成本等措施。这些政策都将会使工业企业受益。而最近频繁公布的上市公司财报，有七成公司业绩超预期。这都表明工业企业利润可能只是短期回落，未来会有所改善。

对A股而言，主要行业“石油和天然气”、“电力、热力”、“黑色金属冶炼和压延加工业”、“专用设备制造业”、“非金属矿物制品业”等利润增长最快，业绩超预期将短期利好这些行业板块。中期看，工业企业利润有望整体回升，基本面将有所改善，当前利润的下滑不利影响或有所缓解。据公开市场资料总结，相关标的：中国石化、中国石油、华菱钢铁、三钢闽光。

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