天赐材料 业绩基本符合预期 看好长期发展 强烈推荐评级

股票王

天赐材料 业绩基本符合预期 看好长期发展 强烈推荐评级
2017年11月02日 09:44来源：东兴证券

    观点：

    产能持续提升，电解液价格探底企稳，看好长期发展。电解液行业今年存在产能过剩问题，今年年初至今六氟磷酸锂和电解液价格出现大幅下调，9月底电解液价格已经跌至5-5.5 万元/吨附近，由于上游锂价格持续坚挺，预计电解液价格短期下行空间有限。公司始终占据电解行业龙头地位，随着6000吨液体六氟磷酸锂项目的陆续投产，以及固体六氟磷酸锂项目的跟进，持续巩固公司行业龙头地位。公司自产六氟磷酸锂低成本优势有助于竞争力和利润率的保持。众多电池企业，如CATL、国轩高科、万向等与公司均具有良好的合作基础，随着锂电优质客户的成长和锂电行业集中度的提高，公司的电解液业务仍有很大的发展空间。同时公司新型锂盐LiFSI等产品值得期待，投产后有望进一步提升公司电解液核心竞争力，行业壁垒会重新构建。

    产业链布局效果初显，入股上游企业力保成本优势。一方面，子公司江西艾德的磷酸铁锂及三元正极相继提上日程，不断完善公司产业链布局。在生产磷酸铁锂方面，通过充分利用副产物硫酸铁，一定程度实现整体生产的良性循环。另一方面，公司入股容汇锂业以及云锂股份使得公司在上游材料的供应上得到稳定支撑，同时为未来持续降低成本奠定了坚实基础。

    结论：

    我们预计公司2017-2019年营收分别为25.4亿元、37.7亿元、48.1亿元，归母净利润分别为3.91亿元、5.84亿元、6.46亿元，ESP分别为1.15元、1.72元、1.9元，对应PE分别为41倍、27倍、25倍。维持"强烈推荐"评级。

    风险提示

    新能源车发展不达预期，六氟磷酸锂和电解液同质化竞争加剧

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