尚品宅配:渠道扩张盈利改善 半年度业绩增速喜人
类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：申烨日期：2017-06-20
公司发布半年度业绩预告,净利润同比增长70-100%。
尚品宅配公布2017年上半年业绩预告:受益于加盟渠道的快速扩张,人均坪效的提升,今年上半年公司收入和利润保持高速增长,预计归属于上市公司股东的净利润4,931万元-5,800万元,同比增长70-100%。
互联网思维引领潮流,信息化构筑行业壁垒。
尚品宅配作为定制家具行业极具互联网思维的龙头公司,依托强大的信息化优势,新居网线上营销服务平台和佛山维尚大规模柔性化生产工艺,在业内率先推进全屋定制战略,实现了“尚品宅配”和“维意定制”全屋板式家具定制“C2B+O2O”商业模式。在行业方面,随着消费者需求朝着个性化、多元化、全方位方向演变,定制家具正受到越来越多消费者的青睐,渗透率不断提升。公司主动迎合家居行业潮流趋势,线上线下融合的模式创新为公司注入持续增长引擎。公司生产端柔性生产工艺实现大规模定制,销售生产连接端智能拆单系统达到无缝对接,保障了公司在规模继续扩大后的生产效率和质量,公司板材利用率达到93%,成本优势突出。
盈利预测与投资建议。
我们认为,公司于2015年完成了直营渠道的大规模扩张,未来三年公司直营门店将普遍进入收获期,单店坪效有望大幅提升;未来加盟渠道将成为公司大力拓展的重点,预计每年新增300家左右门店,享受加盟模式快速扩张的红利。在费用端,随着直营门店扩张的放缓,未来销售费用率将稳步下降,净利率有望逐步回升。预计公司2017~2019年的归属母公司净利为3.4、4.5和6.2亿元,EPS为3.15、4.13和5.74元,分别对应42.8、32.7和23.5倍PE,维持“买入”评级。 |
狗仔卡
发表于 2017-06-20 15:54:46
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