保险防御优势显现 大资金对险企选择现分化

股票王

4月20日以来，保险作为防御型板块强势崛起，截止5月10日收盘，保险指数区间涨幅达到12.69%；成交额657亿元，环比上涨69.76%。其中，新华保险14连阳，累计上涨19.21%；流通市值不到200亿元的西水股份上涨力度最大达23.77%；中国人寿、中国平安、中国太保分别上涨14%、12%、10%；万万没想到，流通市值不到百亿的天茂集团反而区间下挫5.72%。
通过研究大宗交易数据和前十大流通股持仓的变化可以发现，大资金在对险企的选择上出现分化。中国太保的大宗交易最频繁，分别在4月25日、26日、5月4日及8日完成9笔交易，其中机构专用席位卖出8笔，合计卖出4500万股，套现12.01亿元。查询中国太保近一年十大流通股的信息，不排除该机构是证金公司，逻辑在从16年二季度开始，证金已连续四个季度减持中国太保，累计减持7026万股，按证金连续减持或连续增持单一股票的风格看，证金的嫌疑颇大。当然，天安财产保险股份有限公司-保赢1号在17年一季度减持3451万股，其减持嫌疑也不小。
有趣的是，中国平安4月20开始的四笔大宗交易，接盘方为龙虎榜上知名的游资席位，如上海溧阳路证券营业部、福州五一北路证券营业部等。其中，上海溧阳路证券营业部资金投入最大为1.15亿元，每股价格35.4元，不到一个月账面就已盈利1749万元。其他三个席位买入量都比较少，成本最高的是福州五一北路营业部，单价38元，不过每股可获利1.84元。值得注意的是，证金公司在16年四季度减持中国平安4796万股后吃了一把回头草，17年一季度又开始大手笔增持中国平安1160万股。
另外，西水股份有可能受外资青睐。4月19日和5月3日，两笔大宗交易的对手盘均为中国国际金融股份有限公司北京建国门外大街证券营业部，据悉该营部是QFII（境外合格机构投资者）的大本营。按境外机构投资者稳健的操盘风格，极有可能是看重仅有2.3倍动态市盈率的西水股份（2016财年，投资净收益增加73亿）。
研究发现，国家队在四大上市保险的持仓上出现分化，中国平安和新华保险为增持状态，而中国人寿和中国太保则为减持状态。进一步看，证金从16年三季度开始连续三个季度对新华保险进行增持，累计增持575万股。反观中国人寿，证金从16年四季度开始连续减持，截止17年一季度，累计减持达到2626万股。从估值看，国家队倾向低估值的保险股。证金增持的中国平安和新华保险的动态市盈率为8倍和21倍，而减持的中国太保和中国人寿为32倍和31倍。华泰证券研究员沈娟表示，目前，险企估值处于历史低位。同时，在利差提振下，行业进入短周期向上拐点；在三差趋向均衡的过程中，四大险企将率先享受保险行业本质属性带来的利润稳定释放。

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