长信科技(300088)全球触控显示模组一体化龙头

步步为赢

　　全球触控显示模组一体化龙头，降本、管理改善成效显著
　　长信科技(300088)从最初的ITO导电玻璃业务出发，逐渐形成触控Sensor、触控模组、显示模组、触控模组与显示模组全贴合、触控显示模组与玻璃盖板全贴合以及TFT薄化及深加工等完整的产业链条。公司降本工作以及管理优化初见成效，毛利率、净利率水平持续提升，同时资产运营效率和资产质量也进一步优化，公司全球触控显示模组一体化龙头地位进一步巩固。
　　依托高端中小尺寸手机显示模组、中大尺寸车载中控模组一体化优势，深入布局OLED模组、5G手机模组、车载电子，打开长期空间
　　公司2015年切入中小尺寸手机触控显示模组，主要客户为国内外知名手机品牌厂商；与此同步，大尺寸触控显示模组打入北美新能源智能汽车巨头T公司车载中控屏产业链。公司依托在高端模组贴合领域的经验，2019年上半年顺利发行可转债，募资12.3亿元投入柔性OLED智能穿戴项目，预计2019年逐步贡献营业收入，未来受益于可穿戴设备的持续增长。同时，伴随着5G基站的大规模建设，新型终端电子消费产品市场需求旺盛，公司凭借在手机触控显示模组领域领先的地位，将为全球知名手机客户群提供5G手机显示模组产品，市场空间大；再者，根据公司历年年报，公司车载触控显示模组业务供应海外车企T客户和以及国内车企比亚迪核心车型，通过Tier1供应商进入大众、福特等的供应链，未来成长空间较大。
　　盈利预测与评级
　　我们预计公司19~21年EPS分别为0.41/0.53/0.66元/股，对应当前股价的2019年PE估值为18.1X。同行业可比公司2019年平均PE估值为27.3X。基于公司龙头地位客户优势以及成长性，我们认为公司至少应给予与同行业可比公司类似的估值。我们给予公司2019年25X的PE估值，对应合理股票价值为10.25元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　扩产不达预期的风险；主要客户销量下滑的风险；智能手机需求持续疲软的风险；产品价格大幅下跌的风险；原材料价格上升的风险。

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