生益科技(600183)覆铜板领先企业，5G带来增长新机遇

步步为赢

　　内资覆铜板龙头，技术规模优势明显。生益科技(600183)自成立以来，一直专注于覆铜板领域，经过三十余年的发展和积累，已经成长为内资覆铜板龙头，覆铜板产能从建厂之初的60万平方米拓展到2018年度的8860万平方米，2018年销售额位居全球第二。
　　5G商用，高频高速覆铜板需求大幅提升。5G由于频率较高，基站架构的重构造成高频高速覆铜板用量大幅提升，并且5G基站的布建密度更高，因此高频高速覆铜板的需求大幅增加。公司在高频高速覆铜板领域深度布局，必将受益于5G建设。在外部环境存在较大不确定的背景下，下游客户供应链国产化的需求显现，公司作为内资覆铜板龙头，有望受益。
　　南通厂投产，填补产能空缺。公司较早布局高频高速产品，并且在高频领域，同时具备聚四氟乙烯（PTFE）和碳氢两个系列的产品。目前，高速板主要在广东生益生产，高频板的主要生产基地为南通厂。2018年11月，南通工厂顺利完成试生产，南通厂的投产保证了为高频板的产能供给。
　　估值
　　预计公司2019-2021年的EPS分别为0.52、0.62、0.78元，当前股价对应的PE分别为29X、24X、19X。考虑公司是全球领先的覆铜板企业，5G用高频高速板注入新的增长动能，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　评级面临的主要风险
　　5G网络建设不达预期；新产能扩充不达预期。

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