万达信息(300168)市民云快速复制，创新业务进入兑现期

步步为赢

　　事件：2018中国信息通信大会于12月14至16日在成都举行，成都市与德阳市、巴中市共同签署了成都-德阳互联网+市民服务一体化战略合作协议、成都-巴中互联网+市民服务一体化战略合作协议，未来将以天府市民云为基础，打通成都与德阳、巴中的数据互通、市民服务业务互通，实现市民服务同城化、大数据和人工智能共同发展。
　　市民云今年以来快速复制，万达信息(300168)创新业务有望进入收获期。1）公司城市级市民云平台已在上海、海口、成都、柳州、长沙、扬州等地逐步落地，13年底建设运营的上海市民云用户总数已接近千万，今年10月上线的成都天府市民云目前已经整合了33个政府职能部门的138项便民服务，实现了个人社保、公积金、交通违法情况、购房摇号等信息在线查询，以及预约挂号、生活及教育缴费等便民功能，平台用户突破70万，服务人次达到700余万。2）公司健康云服务聚焦“三医联动”改革，立足公司中标的全国互通个人健康档案和电子病历系统建设，“健康台州”建设投入运营标志着公司成功实现了三医联动。3）公司阳光医药平台已于上海上线3年，连接近1500家各级医院和近6500多家医药企业，平台月成交额超过50亿。我们认为公司已进入向提供服务转型的关键时期，长期盈利能力有望显著改善。
　　公司最早开始布局医院外信息化市场，先发优势明显。公司目前在公共/区域卫生平台已经占据全国约一半左右的市场份额，主要通过先在上海做样板、再向其他省会城市推广的模式进行业务拓展。公司在公/区卫市场获单能力突出，G端客户资源优势明显，公司18年前三季度订单增长超100%，充分受益公/区卫平台信息化建设红利释放，未来有望受益于行业医联体、医共体、健康数据平台建设计划的不断落地，业绩持续高增长。
　　维持“审慎推荐-A”评级：公司目前所处的医疗及民生服务行业受益于国家政策推动，行业景气度持续确定性高，我们预计2018-20年净利润为4.1/5.6/7.2亿元，对应PE为31/23/18倍，维持“审慎推荐-A”投资评级。
　　风险提示：1、市民云落地进展低于预期；2、医疗信息化投资放缓，公司业绩增长乏力。

czy112

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