【风口研报·公司】供销总社规划“十四五”建成300个冷链物流基地，这家公司冷链设...

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供销总社规划“十四五”建成300个冷链物流基地，这家公司冷链设备市占率高、提供“设计端+设备端”一站式服务，2021年起供销社已成为公司主要政府客户

冰轮环境（000811）精要：

①东吴证券刘博指出，供销总社规划“十四五”建300个冷链物流配套基地、发改委还要建100个骨干物流基地，该领域设计端中粮工科+冰轮环境市占率合计超过60%，设备端冰轮环境一枝独秀；

③公司为国内唯一拥有螺杆制冷压缩机自主知识产权的企业，二、三季度扣非归母净利润增速分别为95%/51%，主要是公司今年接了很多高毛利率的硅料冷却设备订单（瞬冷技术，国内只有冰轮可以实现），四季度有望延续高增长；

④刘博预计公司2022-2024年4.62/6.61/7.47亿元，同比增长54%/43%/13%，对应PE约为20/14/12倍；

⑤风险提示：行业竞争加剧风险等。

供销总社规划“十四五”建300个冷链物流配套基地（发改委还要建100个骨干物流基地），该领域设计端中粮工科+冰轮环境市占率合计超过60%，设备端冰轮环境一枝独秀。

东吴证券刘博看好冰轮环境是国内冷链设备龙头，2021年开始，供销社成为公司主要政府客户（2021年以前公司客户以工商业为主），供销社对设备商整体解决方案提供能力要求更高，行业加速洗牌。

公司拥有冷链系统集成技术，能够生产全系列螺杆压缩机，具备从产品设计、制造、安装到项目总承包和为客户提供系统解决方案的能力，2021年被认定为国家级工业技术中心（代表我国工业设计最强创新能力和最高先进水平）。

刘博预计公司2022-2024年4.62/6.61/7.47亿元，同比增长54%/43%/13%，对应PE约为20/14/12倍。

一站式冷链系统集成技术，市占率领先 在低温冷冻产业，公司为我国制冷设备行业的领军企业，可为客户提供从方案咨询、工程设计、设备集成、工程安装、系统调试、工程交付到维护保养、技术培训、系统诊断升级、节能服务、合同能源管理等一站式服务。公司的产品在数量、成本、品种等方面都领先于一般的竞争对手，优势产品冷链设备市占率高。

公司为国内唯一拥有螺杆制冷压缩机自主知识产权的企业，也是行业内冷链设备经营规模最大的企业之一，可为客户提供覆盖-271℃~200℃温度区间、0Mpa~45Mpa压力范围、包含NH3/CO2/HC类/He/H2O等环保工质的全系列服务。

公司二、三季度扣非归母净利润增速分别为95%/51%，主要是公司今年接了很多高毛利率的硅料冷却设备订单（瞬冷技术，国内只有冰轮可以实现），四季度有望延续高增长。

“十四五”顶层设计重磅加码，冷链物流景气度向上 根据中物联冷链委统计，我国生鲜农产品的损耗率为8%-20%，其中蔬菜高达20%，远远高于发达国家平均5%的水平；从冷藏运输率比较来看，我国果蔬、肉类、水产品仅为35%-69%，与发达国家80%以上的比例相比仍有较大差距。

较高的食品损腐率不仅引发了食品安全问题，而且造成了巨大的浪费，仅果蔬一类每年损失就达到1000亿元以上。

为进一步完善我国冷链物流基础设施，近年来我国对冷链物流相关的政策出台密集度大幅上升。《“十四五”冷链物流发展规划》对冷链物流发展作出全面部署，提出到2025年布局建设100个左右国家骨干冷链物流基地。

根据案例统计，单吨冷库对应的投资需求平均为9386元，假设单个国家骨干冷链物流基地配置的冷库容量分别为20/30/40万吨，设备投资在项目总投资中占比35%，而作为制冷系统核心环节的压缩设备投资在设备投资中占比50%，测算全国100座国家骨干冷链物流基地对应的制冷压缩设备投资规模约328-657亿元。