这家全球精密传动领导者新能源订单饱满，公司最新发布股权激励计划，其业绩考核...

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这家全球精密传动领导者新能源订单饱满，公司最新发布股权激励计划，其业绩考核要求、授予价格、覆盖面均彰显公司长期发展信心

①双环传动：这家全球精密传动领导者新能源订单饱满，公司最新发布股权激励计划，其业绩考核要求、授予价格、覆盖面均彰显公司长期发展信心；

②鲁西化工：公司主营化工产品价格超预期上涨带动业绩高增，分析师看好其高分红叠加股权激励彰显性价比，且吸收合并集团后中长期看点仍多。

主题一

这家全球精密传动领导者新能源订单饱满，公司最新发布股权激励计划，其业绩考核要求、授予价格、覆盖面均彰显公司长期发展信心

事件：双环传动5月5日晚间发布2022年股权激励计划，拟向407位激励对象授予800万份股票期权，占当前公司股本总额的1.03%。本激励计划首次授予股票期权的行权价格定价方法为自主定价，按照本激励计划草案公告前20个交易日股票均价每股18.69元的90%计算，即授予价格为16.83元/股。

激励对象：本次激励计划拟授予对象共407人，覆盖面为公司历来最广，激励计划总量中的82.5%授予对象为402位中层管理人员、业务骨干及优秀员工，包括一线操作人员等，充分展示公司对员工的价值肯定以及对公司未来长期发展的信心。

业绩考核要求： 2022年：净利润不低于5亿元；

2023年：净利润不低于7.5亿元； 2024年：净利润不低于9.5亿元。

天风新兴产业团队吴立对此分析认为，基于行业的高景气度以及公司竞争壁垒不断的巩固加深，其全球精密传动领导者地位逐步深化，预计公司2022/23/24年收入69.8/86.5/104.3亿元，净利润 5.7/8.4/11.2亿元，对应估值26.8/18.2/13.6倍。

截止于2021年底，双环传动新能源齿轮在手订单及2022年意向性合同共计16.4亿元。同时，公司与PPET项目签订全生命周期约35.54亿元的销售额订单，预计2022年Q4投产，2024年全面放量达到峰值并持续至2028年。

目前公司已建成170万套纯电齿轮产能，预计2022年再扩充180万套达到350万台的纯电产能，产能规模的加速扩张有望在满足下游强劲需求的同时进一步构建自身竞争壁垒。

风险提示：新订单爬坡不及预期；产能利用率不及预期。

主题二

公司主营化工产品价格超预期上涨带动业绩高增，分析师看好其高分红叠加股权激励彰显性价比，且吸收合并集团后中长期看点仍多

鲁西化工2021年及2022年一季度业绩高增长，其中，2021年营收318亿元，同比+81%，归母净利46.2亿元，同比+460%。2022Q1营收76.5亿元，同比+23.09%，归母净利13.2亿元，同比+32%，环比+30%。

中信建投化工邓胜表示，鲁西化工2022Q1产品超预期上涨带动业绩高增，特别是甲酸+103%、DMF+77%、烧碱+99%，丁辛醇维持高位；展望二季度，甲酸、烧碱目前均价环比Q1+71%、+5.3%，按满负荷估算整体年化业绩近60-70亿，对应当前PE在6倍。

不仅如此，邓胜认为，鲁西化工高分红叠加股权激励带来较高投资性价比。公司2018-2020年分红稳定在每股0.5元，2021年大幅提升至每股2元，即拟分红38.1亿元，对应当前股价股息率10.7%，性价比显著（2021年经营性现金流净流入在95亿元），后续高分红可持续。

此外，鲁西化工拟发行股份实现鲁西集团整体上市，届时中化集团将对公司直接控股：

长期看产业园仍有大量剩余土地，中化入主后资金充沛，在建项目包括60万吨/年己内酰胺·尼龙6项目一期（预计2022年Q4建成，包括30万吨己内酰胺和30万吨尼龙6）、120万吨/年双酚A项目一期（预计2022年内投产，包括20万吨双酚A）及24万吨乙烯下游深加工等，规划丙酸目标产能20万吨，建成有望占全球的32%。

风险提示：产品及原料价格波动、项目建设进度不及预期等。