【风口研报·赛道】涨价主线除了煤炭还有它，供需紧缺价格已接近年内新高，需求端...

股票王

涨价主线除了煤炭还有它，供需紧缺价格已接近年内新高，需求端还有新能源助力

近期涨价的商品除了煤炭之外还有这个品种，供给端近两年净新产能只有1万吨、需求端除了地产之外还有光伏等高增速方向助力，当前行业处于景气上行通道。

纯碱行业（远兴能源、和邦生物）精要：

在光伏等新能源带动下，纯碱需求有望迎来新增长，但纯碱供给面临落后产能退出，新增产能受限，东亚前海化工团队李子卓预计2021-2022年全国净新增产能为1万吨，供需缺口较大；

纯碱成本端包括动力煤、电费等，碳中和背景下成本压力上行，当前纯碱价格处于上行通道；

国内纯碱上市公司关注远兴能源（国内最大的天然碱生产企业，成本优势突出）、三友化工、和邦生物等；

风险提示：光伏发电装机量增长变缓、安全环保政策升级等。

今年以来上游资源涨价成为市场的一条重要主线。

纯碱作为下游化工品，近期价格也持续上涨，上期所主力纯碱合约价格已逼近年内高点。纯碱价格上涨由多重因素导致，供给端新增产能受限、而需求端下游光伏玻璃投产大增。此外，纯碱的成本包括动力煤、电费等，碳中和背景下成本压力上行。

东亚前海化工团队李子卓近日覆盖纯碱行业，认为2022年国内纯碱产能增长有限，下游需求有待释放，供需或将趋紧，纯碱行业景气度有望持续上行。

上市公司关注：

远兴能源：国内最大的天然碱生产企业，成本优势突出；

和邦生物：联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块，纯碱产量2021年达至119.5万吨/年；

三友化工：以纯碱起家，当前配套拥有化纤、纯碱、氯碱、有机硅四大主业；

山东海化：2021年主营业务收入中纯碱占比为86.4%。公司拥有纯碱产能280万吨。

在新能源带动下，纯碱需求有望迎来新增长

2021年我国纯碱表观消费中，平板玻璃、日用玻璃、光伏玻璃占比最高，分别为46.8%、16.8%、8.2%。

其中光伏玻璃的投产对于纯碱拉动最强，截止到4月8日，光伏在产日熔量51580吨/日，同比年初增加8950吨/日，今年3月下旬以来，已有13省公布光伏玻璃项目听证会计划，上会项目合计日熔量高达23.2万吨，其中1.75万吨在3月底前已点火，而拟新建产能21.5万吨。

纯碱供给面临落后产能退出，新增产能受限的局面

产能方面，2021-2023年内全国合计退出氨碱法产能190万吨，占2021年全国总产能的5.6%。

新增产能方面，短期来看新增较少，长期来看新增产能主要集中于天然碱法。2021年共新增投产44万吨，2022年拟增85万吨，全部为联碱法。

东亚前海预计2021-2022年全国净新增产能为1万吨。

价格仍处于上行通道，库存随季节变化

2010年以来，国内纯碱的价格共经历三个阶段，当前处于第三阶段，自2021年年初，由于煤价上涨等因素，纯碱价格处于价格上行通道。

从2019-2022年的纯碱库存数据来看，每年均有相似走势。每年年底和次年1月-2月为累库期，期间多数情况下库存上升至高位；下半年7-11月为库存释放期，期间库存由高位下降至低位。

目前纯碱库存偏高，下半年在需求的带动下库存将有望回落。