【研选晨会精选】公司稀土精矿大幅涨价，并明确季度定价、坐实资源属性，分析师看...

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【研选晨会精选】公司稀土精矿大幅涨价，并明确季度定价、坐实资源属性，分析师看至少1.5倍目标空间

财联社1月10日机构关注精选：

①包钢股份：公司稀土精矿大幅涨价，并明确季度定价、坐实资源属性，分析师看至少1.5倍目标空间；

②中国电建：这家央企巨头资产置换方案落地、给市场定心丸，受益抽水蓄能建设提速，分析师看好其布局新能源。

主题一

公司稀土精矿大幅涨价，并明确季度定价、坐实资源属性，分析师看至少1.5倍目标空间

事件：包钢股份与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》，拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨（干量，REO=51%），REO每增减1%，不含税价格增减527.2元/吨（干量），稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨（干量，REO=50%） ️东吴钢铁杨件维持前期报告中包钢股份3500亿元目标市值（当前市值仅1272亿元）。其中，稀土业务考虑到公司资源属性凸显，以及稀土特殊的战略地位，给予40倍估值，对应市值2200亿元；钢铁业务按净资产1倍PB，对应市值568亿元；其余700亿元为尾矿库、萤石及钍资源（四代熔盐堆核心材料），这部分有未来将进一步上修。

东吴钢铁杨件具体分析如下：

1、坐实资源属性，价值亟待重估。 本次是2021年初以来第二次调价，本次调价幅度10618元/吨，上调幅度65%。

本次调价原因是四季度以来市场价格大幅上涨。公司发布董事会决议：约定未来稀土精矿价格每季度确定一次。本次公告基本明确了定价市场化，坐实了包钢的资源属性。公司作为国内最大稀土资源龙头的价值亟待重估。

2、预计2022年稀土净利润49亿元。 根据最新价格（26887元/吨）和计划产量（23万吨），测算2022年稀土业务贡献净利润48.7亿元，较2021年增加接近30亿元。

3、稀土市场价连创新高，Q1有望继续调价。 首先，当前美国矿（品位17%）价格已经超过6万元/吨，包钢精矿（品位22%）价格仅为1/3，继续上调空间很大。

其次，今日氧化镨钕市场价已经达到到90万元/吨，大幅超过2021年三季度高点（62.5万元/吨），均价继续上抬。

4、稀土涨价的持续性：供需中期缺口。 需求端受新能源车、风电、工业电机等推动增速良好，特别是工业电机有望带来需求20%+左右的增量（见我们前期报告）；供给端受配额限制以及产能投产周期滞后，增量很少，预计2022、23年需求增速分别为35-40%、25-30%，供应增速仅为15-20%，缺口长期存在，价格中枢上移。

风险提示：需求不及预期；稀土配额超预期；钢铁产能扩张超预期。

主题二

这家央企巨头资产置换方案落地、给市场定心丸，受益抽水蓄能建设提速，分析师看好其布局新能源

事件：中国电建上周四晚间公告与集团资产置换暨关联交易方案，拟采用非公开协议转让方式将集团电网辅业资产（集团18家子公司股权，扣除永续债后所有者权益评估值约246.5亿）和公司房地产板块资产（公司3家子公司股权，扣除永续债后所有者权益评估值约247.2亿）进行置换，差额约0.65亿集团以现金向公司支付。

公司亦公告控股股东变更前期避免同业竞争承诺（对符合条件的电网辅业企业2014/8/30日起8年内注入中国电建，其他电网辅业资产在同期关停并转等方式进行处置），未参与资产置换的集团3家下属公司因暂不具备资产置换交易注入上市公司条件，承诺其采取举措使其符合注入条件，并在之后3年内通过资产注入等方式解决同业竞争。

天风证券武慧东对此表示，本次置换方案出炉给市场定心丸。本次交易方案涉及资产较多（置出3个主体、置入18个主体），且部分资产前期存在一定历史遗留问题需要清理规范，方案设计、流程推进、资产梳理等存在一定挑战，部分投资者对交易方案落地概率及推进节奏存在一定疑虑。

武慧东预计公司2021-23年归母净利分别为88/101/118亿，对应PE分别为15/13/11倍，公司水利水电建设领域龙头地位稳固，受益抽水蓄能建设提速及多元化拓展；电力运营资产质量较优，十四五规模提升及结构优化节奏或加快，看好公司转型成效及成长潜力。

风险提示：战略执行弱于预期、电力及基建投资低于预期、资产整合方案仍在筹划阶段落地有不确定性。

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