【研选晨会精选】双控政策有的放矢，风光景气持续上升，优质龙头持续受益

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双控政策有的放矢，风光景气持续上升，优质龙头持续受益

联社12月13日机构关注精选：

①光伏、风电（通威股份、东方电缆）：双控政策有的放矢，风光景气持续上升，优质龙头持续受益；

②九典制药：分析师挖出这家稀缺的贴膏制剂标的，贴膏产品疗效明确，对传统中药贴膏有明显替代趋势。

主题一

双控政策有的放矢，风光景气持续上升，优质龙头持续受益

事件：12月8日至10日举办的中央经济工作会议强调，新增可再生能源和原料用能将不纳入能源消费总量控制，并且要尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”的转变。

浙商电新团队认为，当前风光行业利好政策频出，且新能源用能的消费总量控制限制解除，风光景气持续上升，成长加速，行业内优质龙头有望持续受益。光伏板块看好隆基股份、通威股份、晶澳科技等；风电板块看好东方电缆、恒润股份、天顺风能、大金重工等。

1、双控政策有的放矢，能源革命深入推进

本次会议强调双控政策要科学考核，一方面，新增可再生能源和原料用能将不纳入能源消费总量控制，这既完善了此前“双控”政策可能殃及新能源相关企业的“一刀切”限制性，也说明新增可再生能源的相关用能还将继续纳入能源消费的强度控制，因此可再生能源相关高耗能行业并不能够无限制发展。

另一方面，会议要求尽早实现碳排放总量和强度“双控”，与此前双控政策对象为“能耗”不同，针对“碳排放”的双控考核将鼓励终端电力需求群体更倾向于使用清洁能源，从而有效倒逼清洁能源革命深入推进。

2、全面利好风光发电，行业迎来加速成长

此前双控政策虽然旨在限制耗能企业“双高”项目的盲目发展，但是不可避免的会波及到新能源产业链里相关环节的产能扩张，从而对风光发展造成一定影响。

此次会议中不仅对双控政策进行了“纠偏”，而且将双控的考核对象从“能耗”转变为“碳排放”，对用能单位的管理向末端延伸，能够从根本上鼓励清洁能源转型，全面利好风光发电。 风险提示：政策推进不及预期、原材料价格上涨。

主题二

分析师挖出这家稀缺的贴膏制剂标的，贴膏产品疗效明确，对传统中药贴膏有明显替代趋势

德邦医药陈铁林看好稀缺的贴膏制剂标的九典制药，预计公司2021-23年归母净利润2.05/3.1/4.4亿元，同比增长156%/51%/42%。对应PE为31/20/14倍。 德邦医药陈铁林具体分析如下：

1、中短期：集采影响不大，业绩有保障。公司核心产品洛索洛芬钠凝胶贴膏产品2022年将进一步拓展销售渠道，预计可维持40%以上增长，2022年业绩有保障。口服制剂及其他业务在结构调整和新产品补充情况下，仍可维持相应增长，预计整体增速超过40%。

2、中长期：替代效应明显，经皮给药市场仍有较大增量。贴膏产品疗效明确，对传统中药贴膏有明显替代趋势，经皮给药方式在消炎镇痛领域有优势，对口服和注射有一定程度的替代。样本医院数据看，替代效应明显。

风险提示：集采价格降幅超预期、产品研发进度不及预期、产品销售不及预期。

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