双碳”刻不容缓，行业马上将现供需缺口且将逐年扩大，分析师强call公司牢牢把握产...

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双碳”刻不容缓，行业马上将现供需缺口且将逐年扩大，分析师强call公司牢牢把握产品定价权，有望迎历史性发展机遇

方大炭素（600516）：

①中央经济工作会议提出要正确认识和把握碳达峰碳中和，实现 碳达峰碳中和是推动高质量发展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役，“双 碳”是总目标，需要科学统筹，强力推进；

②近一年来石墨电极原材料价格持续上涨，国盛 证券王琪认为“双碳”刻不容缓，同时石墨电极行业壁垒明显，导致未来扩产动能不足，行业 有望迎历史性发展机遇；

③公司是石墨电极龙头，拥有石墨电极产能 29.5 万吨，产品保供 能力居国内石墨电极行业第一，牢牢把握产品定价权；

④王琪看好公司将充分受益“双碳”政 策带来的钢铁行业产能置换机遇，预计 2021-23 年归母净利润分别为 11/22.43/37.06 亿元同比增长 101%/103.8%/65.3%，对应 PE 分别为 41.3/20.3/12.3 倍；

⑤风险因素：产能建设不 达预期、能耗双控影响超预期、石墨电极价格不及预期。

中央经济工作会议提出要正确认识和把握碳达峰碳中和，实现碳达峰碳中和是推动高质量发 展的内在要求，要坚定不移推进，但不可能毕其功于一役。“双碳”是总目标，需要科学统筹， 强力推进。

今日，国盛证券王琪首次覆盖方大炭素，看好公司乘“双碳”之风，是牢牢掌握定价权的石墨 电极龙头。

行业层面：近一年来石墨电极原材料价格持续上涨，“双碳”刻不容缓，同时石墨电极行业壁 垒明显，导致未来扩产动能不足，行业有望迎历史性发展机遇。

公司层面：公司拥有石墨电极产能 29.5 万吨，凭借高原料自给叠加显著规模优势，牢牢把 握产品定价权。

王琪看好公司将充分受益“双碳”政策带来的钢铁行业产能置换机遇，预计 2021-23 年归母净 利润分别为 11/22.43/37.06 亿元，同比增长 101%/103.8%/65.3%，对应 PE分别为 41.3/20.3/12.3 倍。

“双碳”刻不容缓，石墨电极行业壁垒明显，有望迎历史性发展机遇

石墨电极行业属于高耗能行业，且超高功率石墨电极的生产工艺繁琐复杂，单吨石墨电极的 投资成本约为 2 亿元。

考虑到石墨电极生产企业需要拥有至少 5 万吨产能才能在行业内具有一定的竞争力，因而 石墨电极行业较难再有新进企业，且能耗双控大背景下，原有企业缺乏扩产动能。 “双碳”刻 不容缓，钢铁行业是中国制造业中碳排放最高的门类，碳减排刻不容缓。

“短流程”电炉炼钢相较传统“长流程”在碳减排上优势较大，全废钢下碳减排达 48%，预计 2025 年我国电炉钢产量达 2.41 亿吨。

电炉炼钢对石墨电极需求量约为 60.15 万吨，预计 2022 年石墨电极将出现 4.38 万吨的供需 缺口，石墨电极价格有望步入上行通道。

方大炭素高原料自给叠加显著规模优势，牢牢把握产品定价权

公司是国内石墨电极行业龙头，拥有石墨电极产能 29.5 万吨（权益产能 22.36 万吨），生产 基地分布在我国西北、西南、东北等地。

公司通过内生外延向上游延伸产业链，拥有 26 万吨高质量煅后焦及针状焦产能（权益产能 15.10 万吨），原材料自给率高达 67.80%。

王琪认为公司石墨电极产品质量达国际先进水平，且产能充足，产品保供能力居国内石墨电 极行业第一，在当前钢铁企业高度重视产品保供能力背景下，能牢牢把握产品定价权。