航天军工产能瓶颈亟待突破，这家公司高端生产设备覆盖各大核心主机厂，并且复材加...

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航天军工产能瓶颈亟待突破，这家公司高端生产设备覆盖各大核心主机厂，并且复材加工能力突出、坐享武器大规模放量

日发精机：

①陈鼎如看好在“十四五”期间国内航空航天相关领域产能瓶颈亟待突破，高端机床需求旺盛，此外，目前商飞三款民航飞机中，ARJ-21支线飞机已经形成了批量交付，C919客机也即将开始交付，同样需要数字化装配生产线做支撑；

②公司为国内外主要航空航天装备生产企业提供产线整体解决方案、高端生产装备和制造服务，并较早布局数字化装配领域，成功交付了贵飞、陕飞、成飞、沈飞等项目，公司数字化装配线产品基本上给国家新的主力机型予以配套；

③公司是国内最大的蜂窝芯产品加工民营企业，据相关研究，新型战机复合材料使用占比约30%-40%，大型客机使用占比约15%-20%，有望催生巨大市场空间；

④陈鼎如预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.91/2.76/3.66亿元，同比增长77.24%/44.32%/32.82%，给予公司合理估值11.34元/股；

⑤风险提示：军品订单不及预期等。

航天军工产能瓶颈亟待突破，这家公司高端生产设备覆盖各大核心主机厂，并且复材加工能力突出、坐享武器大规模放量

在“十四五”期间国内航空航天下游需求有望大规模放量背景下，相关领域产能瓶颈亟待突破，高端机床需求旺盛，而目前我国中高档数控机床与日本和德国等国家仍存在技术水平上的差距。

中泰证券陈鼎如最新挖掘出航空数字化产线核心供应商日发精机，公司主要为国内外主要航空航天装备生产企业提供产线整体解决方案、高端生产装备和制造服务，是国内唯一一家能够同时生产数控车床、立/卧式加工中心、龙门加工中心、落地式铣镗床和数控磨床的股份制企业。

目前，公司已成功为国内核心总装单位提供数字化产线，具备明显先发优势，有望充分受益于航空航天行业景气度大幅提升。

陈鼎如预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.91/2.76/3.66亿元，同比增长77.24%/44.32%/32.82%，对应PE分别为40.49/28.06/21.12倍，根据分部估值法得到2022年公司合理估值11.34元/股（4日收盘价9.20元）。

航空航天装备生产线整体解决方案供应商，发展前景广阔

目前，无论是现代大型客机还是军用战斗机，从大型组件到大部件装配和机身的对接装配过程中，会大量采用数字化装配系统，在消耗类武器等领域，国外也开始了智能化制造和装配生产应用。

公司较早布局数字化装配领域，与各大主机厂均建立友好合作的基础，成功交付了贵飞、陕飞、成飞、沈飞等项目，公司数字化装配线产品基本上给国家新的主力机型予以配套。

航空零部件方面，公司目前主要开展蜂窝零件加工、发动机机匣加工、飞机结构件加工等业务。

据论文《NOMEX蜂窝材料高速加工工艺及固持可靠性研究》，新型战机复合材料使用占比基本达到30%-40%，大型客机使用15%-20%的复合材料，军机放量和民机量产有望催生巨大市场空间。

公司是国内最大的蜂窝芯产品加工民营企业，该块业务规模效应有望显现，航空零部件制造业绩将大幅提升。

航空航天行业下游需求大规模放量，相关领域产能扩充需求迫切

目前，飞机装配仍是我国飞机制造领域的最薄弱环节，较先进的测量设备、支撑设备和加工设备尽管有所使用，但创新集成应用极少，飞机制造过程的自动化和数字化程度依然很低。

陈鼎如保守测算未来10年，我们假设我国各类飞机总量达到现阶段美军的80%，则中国新增三代机、四代机分别为1100架和380架左右，各类直升机3550架，大型运输机490架，特种飞机1000架左右，则满足战机生产总共需要37条先进的数字化生产线。

此外，民用航空仍将是航空产业链增长的主要动力，目前商飞三款民航飞机中，ARJ-21支线飞机已经形成了批量交付，C919客机也即将开始交付，民机需要数字化装配生产线做支撑。

陈鼎如预计，未来5-10年航空航天数字化产线市场需求空间接近45亿元。

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