我国CART细胞治疗市场空间有望十年增百倍，公司积极布局装备耗材并已有小规模销售...

步步为赢

       我国CART细胞治疗市场空间有望十年增百倍，公司积极布局装备耗材并已有小规模销售，项目投产后将踏上行业黄金发展期

       泰林生物：

       ①随着复星凯特益基利赛注射液获批，国内CART细胞治疗正式进入商业化时代，据弗罗斯特沙利文预测，国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元，细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元；

       ②2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售，并于2021年1月公告拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地，中信建投贺菊颖预计项目2024年投产，2027年实现达产，税后内部收益率27.19%；

       ③公司上半年微生物检测、隔离、灭菌、有机物分析产品多点开花，业绩高速增长，目前订单景气备货积极，贺菊颖预计公司2021-23年归母净利分别为0.7/1.1/1.45亿元，对应增速分别为46%/57%/31%，对应PE为60/38/29倍；

       ④风险因素：新技术开发风险、市场拓展风险、行业竞争加剧风险。

       我国CART细胞治疗市场空间有望十年增百倍，公司积极布局装备耗材并已有小规模销售，项目投产后将踏上行业黄金发展期

       《风口研报》栏目曾于8月19日《从复星到义翘神州，细胞疗法产能建设高峰渐行渐近，这三条细分赛道有望迎来黄金发展期》一文中引用了中信建投证券贺菊颖的观点，认为细胞疗法将进入高速发展时期，看好国产细胞治疗装备耗材赛道将大有可为。

       今日，贺菊颖首次覆盖泰林生物，公司上半年微生物检测、隔离、灭菌、有机物分析产品多点开花，业绩高速增长。

       国内细胞疗法装备耗材潜力巨大，贺菊颖看好公司积极布局细胞治疗产业链装备耗材，目前订单景气备货积极，有望充分受益。

       贺菊颖预计公司2021-23年归母净利分别为0.7/1.1/1.45亿元，对应增速分别为46%/57%/31%，对应PE为60/38/29倍。

       国内细胞疗法装备耗材推进势在必行、潜力巨大

       细胞治疗是利用患者自体或者异体某些具有特定功能的细胞对组织、器官进行修复的治疗方法，主要包括干细胞治疗和免疫细胞治疗两大类，近年来发展迅速。

       今年，随着复星凯特益基利赛注射液获批，国内CART细胞治疗正式进入商业化时代。

       据弗罗斯特沙利文预测，国内CART细胞治疗市场空间将由2021年的2-3亿元增长至2030年的287亿元，细胞治疗整体市场空间将由2021年的13亿元增长至2030年的584亿元。

       虽然国内CART产品定价已经大幅低于欧美等发达国家，但对于国内患者来说，降成本、降价格仍是迫切需求。

       贺菊颖认为国内细胞疗法相关装备耗材的推进势在必行、潜力巨大。

       泰林生物积极布局细胞治疗产业链装备耗材，订单景气备货积极

       公司对细胞治疗工作站等设备已进行了长达5年的调研及研发工作，申请专利17项，其中8项已授权，2018年开始公司细胞工作站等产品已有小规模销售。

       公司于2021年1月公告拟投资3亿元建设细胞治疗产业化装备制造基地，产品主要包括细胞制备工作站、细胞无菌分装工作站及配套耗材、蜂巢式细胞培养设备、智能化细胞培养箱、全自动无菌检测培养系统等。

       贺菊颖预计项目2024年投产，2027年实现达产，税后内部收益率27.19%。

       值得注意的是，上半年公司存货余额同比大幅增长83%，周转天数大幅增长74天至352天，贺菊颖认为公司积极采购原材料备货反映了目前公司订单高景气。