【风口研报·业绩】这家军工电子公司业绩持续超市场预期 ，分析师火速上调未来三年...

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       这家军工电子公司业绩持续超市场预期 ，分析师火速上调未来三年盈利预测，2022年估值仅20倍出头

       事件：振华科技昨日午间发布业绩预告，预计2021年上半年实现归母净利润4.71~5.18亿元，同比增长100%-120%，扣非归母净利润4.49~4.96亿元，同比增长132.97%-157.42%。

       据国盛军工余平分析，2021年上半年公司一次性计提退休人员统筹外费用2.33亿元，若简单的将这部分费用还原，则2021年上半年公司实际经营性净利润7.05-7.52亿元，同比增长86.51%-98.94%，大超市场预期。2021年二季度经营性净利润4.1-4.6亿元，同比增长264%-304%，环比增长84.21%-104.45%。

       国盛军工余平表示，振华科技业绩持续超市场预期，上调公司盈利预测，预计公司2021~2023年归母净利润为11.97/16.55/20.96亿元（上调前10.81/14.51/18.83），对应当前的估值水平为29/21/17倍，作为CEC旗下的军工电子与半导体大本营，估值优势显著。

       振华科技的长期成长发展战略：打造国内军工电子主力军

       1、军工被动元器件： 持续增长，显著受益于下游武器装备放量列装、国产化率提升、国防信息化率提升。

       2、军工集成电路： 2018~2020年主营厚薄膜集成电路的振华微净利润分别0.14/0.70/1.28亿元，这是强产品拓展能力在业绩上的体现。

       3、军工半导体分立器件： IGBT模块、场效应管驱动模块等模块级产品持续拓展。

       4、2020年振华科技、宏达电子、火炬电子、鸿远电子研发支出分别为3.73、0.84、0.68、0.45亿元， 振华科技在通用元件、半导体分立器件、机电组件、集成电路、MLCC/LTCC系列材料、电子浆料等电子功能材料等领域不断实现产品品类拓展，企业核心竞争力不断增强。

       5、发展战略： 振华科技已经明确以电子元器件产业链为核心主业的战略定位，并且在不断加大高端元器件如SiC器件、IGBT、LTCC滤波器等产业布局。

       风险提示：军工产品拓展不及预期。

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