【风口研报】公司无惧“缺芯”甚至明年产能还将增加2-3倍，这家白马股已位于估值底部

股票王

       公司无惧“缺芯”甚至明年产能还将增加2-3倍，这家中小市值5G白马股已位于历史估值底部，一季度收入历史新高只是刚刚开始

       新易盛精要：

       ①发改委印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》鼓励发展数据中心集群，下一代400G高速光模块有望引领数通市场进入升级换代新周期；

       ②公司400G光模块在2019年已实现批量出货，并与云厂商有3年以上的磨合，国盛证券宋嘉吉认为公司目前已占据400G主力供应商地位；

       ③今年芯片储备成为限制各公司产能的关键，公司自2020年中起加大芯片等关键原材料储备，年底存货中原材料是年初的2.3倍，宋嘉吉认为公司充足的原材料库存，有助于其按期交付订单，稳步释放产能；

       ④在过去的一季度，公司收入创历史新高并实现100%净利润增长，宋嘉吉预计随着二季度开始海内外电信客户集采开启，公司净利润环比将继续保持高增长，并且公司明年新产能扩张将逐步落地，可用生产面积增加2-3倍，预计2021-23年归母净利润为6.6/8.1/10.1亿，同比增长35%/23%/24%；

       ⑤风险因素：新品进度不达预期，市场竞争加剧。

       公司无惧“缺芯”甚至明年产能还将增加2-3倍，这家中小市值5G白马股已位于历史估值底部，一季度收入历史新高只是刚刚开始事件：昨日，发改委印发《全国一体化大数据中心协同创新体系算力枢纽实施方案》提出，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝，以及贵州、内蒙古、甘肃、宁夏等地布局建设全国一体化算力网络国家枢纽节点，发展数据中心集群。目前数据中心主流数通高速光模块为100G速率，随着产业链技术的不断成熟，下一代400G高速光模块开始引领数通市场进入升级换代新周期。

       今日，国盛证券宋嘉吉再看新易盛，认为公司的核心优势是与云厂商有3年以上的磨合，目前已占据400G主力供应商地位。作为过去两年光模块中的10倍股，目前公司回到了当年20倍的历史估值底部。

       世纪证券廖泽略此前专门对新易盛和中际旭创进行过对比：

       在400G光模块上，公司在2018年推出样品，2019年批量出货，与中际旭创进展一致，并在去年持续提升400G光模块的出货量。在过去的一季度，虽然国内电信光模块需求有所放缓，但公司收入创历史新高，并实现100%净利润增长。

       宋嘉吉看好随着海内外电信客户集采开启，公司净利润二季度环比将继续保持高增长，预计2021-23年归母净利润为6.6/8.1/10.1亿，同比增长35%/23%/24%。新易盛成长的空间：海外数通400G景气度高，国内电信集采即将开启海外云厂商供应链的头部集中优势明显，宋嘉吉认为公司亮眼的一季报佐证海外数通400G高景气度，并且代表公司在海外已占得一席。光通信的增长全程伴随着流量的增长，5G时代可见的月均流量将达100G，400G-800G的演进路线清晰。

       随着二季度海内外电信客户集采开启，宋嘉吉看好公司有望迎来海内外数通+电信的双轮驱动。同时，公司明年新产能扩张将逐步落地，可用生产面积增加2-3倍，营收有望继续腾飞。新易盛原材料储备充足，无惧“缺芯”，交付有保证在2021年“缺芯”的大背景下，芯片储备成为限制各公司产能的关键。公司2020年底存货中原材料4.2亿，年初仅1.8亿。

       通过回顾报表，可以发现自去年三季度起，公司存货就显著增加。结合产业链调研，宋嘉吉判断主要是公司自2020年中起加大芯片等关键原材料储备。公司充足的原材料库存，有助于其按期交付订单，稳步释放产能，体现了公司对于行业发展的前瞻判断准确，供应链管理较为到位。