华域汽车（600741）：核心业务自主可控、新客户拓展有成效

股票王

        投资要点

        事项：

        公司发布2020年度报告，报告期内实现营业收入1335.78亿元，同比下降7.25%；归属于上市公司股东的净利润54.03亿元，同比下降16.40%；归属于上市公司股东的扣非净利润42.15亿元，同比下降24.27%。公司拟向全体股东每10股派发现金股利7.50元（含税）。

        平安观点：

        2020业绩季度环比改善明显。受益于主要客户四季度产量增长，公司四季度实现收入环比增长10%至418.5亿，并实现较好毛利率水平和15.9亿扣非净利润。但预计2021上半年汽车业受原材料、供应链核心部件短缺等因素影响产量，从而影响公司业绩表现。整体而言，公司计划2021实现收入同比增6.3%，并争取实现15.5%以上的综合毛利率（2020年度综合毛利率15.2%）。

        新客户拓展有成效。华域汽车2020年汇总口径销售收入同比下滑8.8%，同期全国汽车产量同比降2.0%，上汽集团汽车产量同比降11%，其中乘用车产量同比降幅16%。受益于集团外客户拓展，合并报表口径2020年华域汽车业外（国内）客户收入占比由2019年的18.7%升至21.8%（特斯拉2020贡献收入24.3亿），业内（国内）收入占比由2019年的57.8%降至56.8%。主要业务类别内外饰、金属件、功能件净利润下滑超20%，内外饰净利润26.7亿（-20.8%），毛利率略升至15.2%，延锋公司2020年营收844亿元（-3.0%）。全球内饰业务2020年海外新业务定点生命周期总价值较上一年有明显增加。华域视觉营收为110亿元（-12%），主要受上汽集团内主机厂拖累，华域视觉收获丰田、特斯拉、宝马、林肯等客户新订单有助于降低对业内客户的依赖度，更好实现中性化发展。