【风口研报】低估值主线回归，分析师拿出这个“受益长期利率上行+估值尚在近年底部

股票王

       低估值主线回归，分析师拿出这个“受益长期利率上行+估值尚在近年底部”的低配板块，重点关注3家公司。

       保险行业精要：

       ①国内10年期国债收益率以及美国10年期国债收益率都处在上行通道，长期利率端上行，总体利好保险公司资产端及负债端；

       ②近期公布的1月保险数据有惊喜，人身险行业全面“开门红”，叠加财产险业务回暖，华创证券张径炜认为今年保险股的基本面修复确定；

       ③目前各家公司PEV估值（2021E）都在1倍之下，华创建议投资者重点关注积极拥抱互联网中国平安、业绩估值双低，修复空间更大的中国太保、以及低估值高弹性的新华保险；

       ④风险提示：保障型产品销售低于预期；利率下行超预期。

       近期随着通胀预期上行，国内10年期国债收益率以及美国10年期国债收益率都处在上行通道。

       而随着长端利率上行，显著利好市场投资者对于保险股的投资信心。近期公布的1月份保险数据也有惊喜，人身险行业全面“开门红”，叠加财产险业务回暖，华创证券张径炜认为今年保险股的基本面修复确定，叠加风格因素，保险股表现可期。

       保险行业业绩初现拐点，迎接估值修复

       ①人身险业务：基数效应下各公司表现分化，负债端拐点初现

       1月各公司保费受去年同期基数影响较大。国寿和新华在去年高基数下增速同比出现一定程度回落，整体保费和增速分别为：新华（346亿元，12.8%）、国寿（2189亿元，13.1%）。

       太保寿险业务首月实现整体保费收入565亿元，同比增长8.8%。在连续两年开门红表现低迷下，增速较大程度提升，预计主要为短储年金带来的新业务贡献。

       平安首月整体保费为1046亿元，同下降3.1%，续期出现负增长。主要原因为去年新单拖累续期叠加保单继续率下行造成。但是公司的核心指标新单增长强劲，总新单增幅高达34%，预计NBV实现20%以上增速。

       ②财产险业务：综改持续影响车险，非车增长随经济修复

       上市险企公司财产险业务除平安外均保持正增长，增速分别为：太保（+5.6%）>人保（+1.2%）>平安（-13.2%）。除人保外，较去年同期均出现较大回落，主要原因为受车险业务拖累。

       综合来看，2021Q1平安、太保、国寿、新华、太平、友邦的NBV（内涵价值）同比增速为+22%、+13%、-16%、+21%、+30%、+25%。

       2020年是业绩和估值双低的一年，今年宏观利率环境和行业基本面的改善将促使保险股估值修复，目前各家公司PEV（2021E）估值分别为：1x（平安），0.71x（国寿）、0.73x（太保）、0.56x（新华），仍处洼地，今年至少有修复至中枢的空间，有跑赢大势的机会。

       从资金交易层面看，其他行业核心资产估值相对较高，业绩向好的低估值龙头迎来机会。华创证券建议投资者关注三条主线：

       1）此前市场预期有所降温后续有望超预期、随市场变化调整策略的决断力和执行力强、积极拥抱互联网和年轻人市场的中国平安；

       2）业绩估值双低，修复空间更大的中国太保；

       3）低估值高弹性的新华保险。

czy112

谢谢分享