华兴源创（688001）：面板及芯片景气向上，助推公司订单向好

股票王

        OLED应用逐步推广，推动公司业绩向好。随着OLED技术不断成熟，消费电子产品更新换代使用OLED代替LCD的趋势将得到进一步加强。近期CINNO Research产业资讯显示，苹果计划在ipad上采用OLED面板，由iphone OLED面板供应商三星显示和LG显示进行相关开发，推测最快可以在明年下半年看到产品上市。公司在OLED显示检测领域先发优势明显，已通过苹果和三星认可，在OLED替代LCD的大背景下，公司将优先受益。

        消费电子芯片需求快速增长，加速公司半导体测试设备成熟。今年以来消费电子需求逆势增长，5G手机芯片含量也较上一代增加30%以上，其中电源管理、ToF、传感器芯片等用量明显倍增。公司积极布局集成电路测试设备，目前定制化半导体设备的产值持续增长，CIS标准化半导体检测设备已取得小批量订单交付客户，公司主要集中于超大规模数模混合SoC电路测试和射频芯片测试领域，有望率先实现国产替代。

        加强管理与激励，发布2020年限制性股票激励计划。拟向147名激励对象授予400万限制性股票，占公司总股本的0.93%。首次授予第一/二/三个归属期，公司层面业绩考核目标为，以2019年净利润或收入为基数，2020年/2021年/2022年增速分别不低于30%/40%/50%。

        盈利预测与投资建议：预计2020年-2022年公司收入分别为16.12亿元、20.34亿元和24.21亿元，归母净利润分别为2.70亿元、3.55亿元和4.20亿元，对应EPS分别为0.63元、0.83元和0.98元，维持“买入”评级。

        风险提示：新品研发进展不顺，大客户依赖风险，收购整合不顺。

czy112

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