国泰君安策略：经贸线的边际改善或大于科技线

股票王

国泰君安策略陈显顺发布最新观点认为，此前由于美国大选的不确定性尚未落地以及国内投资者对中美关系预期偏低，“交易拜登”并未在A股展开，与之相对的是人民币与美股表现抢眼。当前拜登胜选已是大势所趋，尽管特朗普尚未承认败选，但法律诉讼很难扭转当前格局。

陈显顺认为，站在当下，布局窗口已至：

第一，美国大选不确定性基本落地，中美关系预期边际改善，投资者风险偏好将从底部向上抬升；

第二，拜登胜选后有望实行疫情管控、修补国际多边关系以及推出新一轮的经济刺激，有利于推动全球经济修复和再通胀预期的上升；

第三，投资机会将围绕经贸线与科技线展开，其中经贸线的边际改善或大于科技线。关税减免预期下，此前在贸易战当中受损较大的行业有望反转：化工、纺服、电气、家电、汽车、轻工；科技线难以全面放松，仍需以贸易摩擦缓解的视角理解科技边际改善，电子、通信受益。

陈显顺指出，不同于8-9月市场聚焦的周期板块，10月以来A股市场的风格与行业结构出现了明显的变化，周期分化，行情向消费和科技扩散。但扩散的方向具有一致性，均在于盈利预期改善的行业（如汽车、家电、纺服、新能源等）。

市场结构的变化体现了投资者从看短做短到看长做短，从聚焦短期业绩的确定性转向了远期盈利预期的改善和盈利景气，驱动力的核心来于国内经济修复动能的切换，从政府刺激、基建地产的投资托底过渡到私人部门的修复，尤其是消费的回暖和企业补库存。

czy112

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