盈康生命：医疗产业资源丰富的海尔集团通过2次拿到公司控股权,首次持股成本11.5元/股(目前10.8)。公司肿瘤医疗设备伽马刀处于国内龙头位置,大股东入主后开始放量,今年还有高端产品推出;肿瘤医院已有五家,四川友谊医院贡献多数利润,还有资产注入预期。目前公司60亿不到,对应明年估值不到20倍,华西证券医药团队看好大股东入主后今年公司各方面都迎来重要向上拐点。
医疗器械板块整体需求在新冠疫情后有望保持持续增长,叠加出口方向利好,近期成为市场风口。华西证券医药团队近期覆盖的一家高端医疗设备+医疗服务公司盈康生命很有看点,产业资本海尔集团入主后分2次拿到了控股权,目前的股价尚低于大股东首次持股成本,除了基本面今年迎来确定性提升之外,还有资产注入预期,目前市值尚不足60亿,核心逻辑如下：
①医疗产业资源丰富的海尔集团2次拿到控股权,目前股价尚低于首次增持价
海尔集团实力雄厚, 2019年3月大股东首次持股成本11.50元/股(占总股本29.05% ,金额18.23亿元) , 近期拟以7.61元/股参与公司非公开增发+员工持股(发行前公司总股本的20% ,金额7.33亿元) ,完成后将持股40.87% ,合计金额25.56亿元,显示大股东以公司作为医疗领域发展平台的信心和决心。
②肿瘤医疗设备+肿瘤医疗服务两大战略方向双线发展, 2020年开启向上拐点
肿瘤医疗设备：公司旗下玛西普是国内伽玛刀龙头(国内唯一通过美国FDA和SS&D双认证) , 是国内唯一通过美国FDA和SS&D双认证,并达到国际最先进水平的头部伽玛刀。定位中高端的直线加速器有望今年年底或明年年初上市。
此前玛西普此前销售较弱, 2019年海尔入主后大力加强销售体系, 2019年实现大幅增长,预计收入增加7000万,占比25%左右,利率75% ,净利润率30%。
肿瘤医疗服务：主要来自公司当前体内5家肿瘤医院,医疗服务板块毛利率在40%~50%。其中最有看点的是四川友谊医院, 2018年净利润达到1亿元, 2020年预计收入预计在4亿元左右,对赌净利润在1.7亿元。
且海尔集团目前控制的十多家医院,从解决同业竞争和公司战略发展角度,大概率将会陆续注入上市公司,打造以肿瘤治疗和放疗为特色的医院群。
华西预计公司今年净利润2个亿,明年3个亿,现在对应今年估值30倍,明年20倍,大股东海尔集团入主后经营向好,后期还有医院等资产注入预期。
风险提示：伽玛刀销售低于预期、医院经营和盈利低于预期。 |
狗仔卡
发表于 2020-03-26 21:18:09
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发表于 2020-03-26 23:38:02