【风口研报】5G中这个细分被市场忽略，这家细分龙头并购华为资产迎来业绩反转

股票王

      亨通光电：光纤光缆2018年下半年进入下行周期，目前经过近18个月的调整，经过新冠疫情加速去库存，行业供需2020年有望反转。亨通光电为行业龙头之一，除了光纤光缆业务有望企稳之外，收购华为海洋网络（香港）有限公司51%股权打通海底光缆产业链，400G硅光模块加速研发，中信建投证券武超则团队看好公司今年业绩表现。

      5G中这个细分被市场忽略，疫情加速行业去库存，这家细分龙头并购华为资产迎来业绩反转

      5G板块之中，光纤光缆受关注度较小，板块在市场中表现也较差，主要是前两年产能过剩导致供需出现不平衡。但近期新冠疫情加速了行业产能出清，叠加5G规模建设逐步临近，中信建投通讯团队武超则建议投资者关注光纤光缆龙头亨通光电。

      光纤光缆行业出现反转

      2016-2018年，随着“宽带中国”战略推进，中国移动大力推动家庭宽带FTTH建设，带动光纤光缆量价齐升。

      2018年下半年开始，中国移动FTTH建设进入尾声，叠加行业光棒产能大幅扩张，2019年中国移动光缆招标量价齐跌，价格下滑50%。

      但中信建投认为，近期行业格局有望反转，原因如下：

      ①经历了近18个月的调整，行业去库存阶段基本完成，光棒光纤光缆的产能利用率仍未达到高位，但有提升迹象，光纤光缆行业底部特征出现；

      ②武汉占据中国市场21.0%、全球12.2%的光棒产能，新冠疫情可能对光棒光纤光缆产能与供应造成一定冲击，此外，日本作为全球光棒供应大国，韩国作为全球光纤重要供应国，也可能受到疫情的一定影响；

      ③2020年起，随着全球5G正式进入规模建设阶段，云计算投资也在加速，这些都有望给光纤光缆行业带来增量需求。

      亨通光电为行业龙头，2020年业绩迎来反转

      公司是全球最重要的光棒光纤光缆供应商之一，各项产能均居全球领先位置。公司2019年营收毛利都出现了下降，但公司进一步加大海外市场拓展，出口比例提升。经过调整后公司该块业务可能基本触底， 2020年收入有望小幅增长5%-10% ，毛利率也有望小幅提升。

      此外，公司的海缆业务发展迅猛，2019年上半年，公司相继中标海上风电场工程海缆及相关附件设备采购、敷设工程及海上风电总包项目，累计中标金额约26亿元，海洋电力通信与系统集成实现营业收入10.31亿元，同比增长205.69%。

      2019年6月，公司拟并购华为海洋打通产业链，华为海洋2018年收入18.25亿元，净利润1.62亿元，完成收购后，华为投资将成为公司的第三大股东，持股比例2.44%。

      光模块方面， 公司已开发出100G硅光模块 ，并逐步形成量产，同时 正在加快推进400G硅光模块的研发产业化 。考虑到硅光模块具备低成本、低功耗、高集成度、及易于大规模生产等优势，400G的使用对基于硅光技术的光模块需求有望大幅增加。

      如果公司400G硅光模块实现突破，2020年-2021年成功量产，有望成为全球重要的高速率硅光模块供应商。

      中信建投证券预计业绩有望逐步企稳向好，公司估值参考行业目前仍处于低位，建议投资者关注。

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