【风口研报】“流量+用户”两大核心优势加持，云游戏这一细分领域极具发展空间

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      云游戏：5G将进一步突破云游戏的发展瓶颈，云游戏有望成为5G时代率先应用领域，西部证券分析师邢开允认为，运营商应用平台背靠运营商的流量资源优势，坐拥庞大用户基础，相比竞争对手具有明显优势，基于3亿4G用户大致估算将为平台公司带来约71.10亿元收入和23.10亿元毛利润，发展空间值得期待。

      1月15日讯，5G将进一步突破云游戏的发展瓶颈，云游戏有望成为5G时代率先应用领域。

西部证券分析师邢开允认为，运营商应用平台背靠运营商的流量资源优势，坐拥庞大用户基础，相比竞争对手具有明显优势，基于3亿4G用户大致估算将为平台公司带来约71.10亿元收入和23.10亿元毛利润，发展空间值得期待。

      国内三大运营商旗下均设立有相应的文娱业务平台，中国移动的咪咕公司、中国电信的号百控股（600640.SH）、中国联通的联通在线。流量优势与用户基础为运营商文娱应用平台提供成长空间，主要优势在于两点：

      ①云游戏流量耗费量巨大，运营商应用平台公司以绑定运营商5G套餐等方式切入，在5G应用初期、流量资费较高阶段，具有较强吸引力；

      ②运营商文娱业务公司发展云游戏等5G业务最重要客户群体即运营商存量用户，截至2019年11月中国移动、中国电信、中国联通4G用户数高达7.5亿、2.8和2.5亿户，具有较大渗透空间。

      邢开允通过产业调研发现，如果基于3亿4G用户，并考虑不同5G用户渗透率下5G套餐资费水平差异，那么在5G用户渗透率50%、门槛用户比例50%的假设下，将为平台公司带来约71.10亿元收入和23.10亿元毛利润。

      邢开允认为，运营商旗下文娱业务平台在5G商用初期发展云游戏等业务具有较为成熟的商业模式和明显的资源优势，并且背靠运营商庞大的用户基础，建议关注A股相关标的号百控股（600640.SH）。

      风险提示：5G新应用的商业模式目前仍在持续探索中，存在进展不及预期、厂商盈利情况不及预期的风险。

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