【风口研报】这个汽车轻量化公司间接供货特斯拉，目前估值处于五年内最低10%

股票王

      云海金属：公司为镁合金产业链龙头公司，镁合金主要应用于汽车（70%），充分受益汽车轻量化发展。公司在近日公布的调研纪要中表示作为二级供应商向特斯拉提供材料和制品，民生证券认为目前公司估值处于近五年10%以下的低位，看好公司后期发展。

      汽车轻量化板块近期受到市场关注，近日，民生证券对从事铝镁合金业务业务的云海金属进行了调研，公司主要产品用于汽车与3C领域，已与股东宝钢金属签订汽车轻量化合作协议，目前云海金属的估值对应19年PE只有9倍，估值处于5年低位，民生证券给予“推荐”评级。

      ①公司镁合金产业链完善，已间接供货特斯拉；

      镁合金主要应用于汽车、3C、工具、航空航天、轨道交通等领域，其中绝大部分用在汽车、3C领域。汽车用量占70%，3C电子占20%，其他占10%。

      公司具有从白云石开采-原镁冶炼-镁合金-镁合金深加工-镁合金回收的完整的镁产业链，镁合金年产能18万吨，原镁年产能10万吨。

      云海金属在1月13日公告中表示，目前已经为特斯拉供货。

      ②镁渗透率有望提升+成本支撑，未来镁价走势整体乐观；

      从供给端来看，因环保问题未来原镁产能增加有限；需求方面，因汽车减排要求，镁在汽车上的渗透率有望提升（仪表盘支架、中控支架、轮毂等），单车用镁量有望继续提升。从成本端来看，当前镁价已经处于行业平均成本水平，预计后续镁价有望稳定。

      ③主营稳定+拆迁补偿确认利润大增。

      1）主业整体经营稳定，2019H1镁价上涨2019H2回落，全年镁均价约在16986元/吨水平，整体毛利率水平变化不大，考虑产量上涨以及镁深加工，镁业务整体稳定；

      2）拆迁补贴为业绩主要贡献。拆迁补偿款将构成2019年业绩大增的主要贡献。

      考虑公司Q4拆迁补偿继续到位，民生证券小幅上调公司业绩，预计2019-2021年EPS分别为1.16/0.74/0.92元，对应当前股价的PE分别为9/14/12X。公司估值处于近五年低位（10%分位数）。

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