华胜天成(600410)参股公司TWS蓝牙芯片量产，多元布局打造新增长点

步步为赢

　　事件：根据证券时报报道，华胜天成(600410)旗下重要参股子公司泰凌微电子表示，该公司TWS蓝牙芯片产品已实现量产。
　　TWS耳机市场迅速崛起。自苹果AirPods发布以来，TWS耳机迅速受到市场广泛关注，三星、华为、小米等手机厂商以及Bose、索尼、森海塞尔、1MORE等耳机品牌纷纷进军TWS耳机市场，根据CounterpointResearch数据显示，2016年全球TWS耳机销量仅0.09亿部，2018年快速增长至0.46亿部，2019年上半年销量约0.45亿部，同比大幅增长。
　　公司参股公司泰凌微是国内物联网SoC芯片龙头。泰凌微电子成立于2010年6月，致力于研发高性能低功耗无线物联网SOC，专利和研发技术都跃居国内龙头，曾经连续两年入选EETimes《全球60家最值得关注的新兴半导体企业名单》，在蓝牙低功耗芯片领域的技术和研发能力一直处于全球第一梯队水平。泰凌微电子的产品包括蓝牙低功耗芯片、Zigbee、6LoWPAN/Thread、苹果HomeKit、私有协议等低功耗2.4Ghz无线芯片。
　　泰凌微已进入TWS芯片放量拐点。根据证券时报公开报道，泰凌微今年低功耗蓝牙芯片出货量在1亿片左右。其中TWS芯片方面，公司2019年下半年已接到部分订单。从整体行业来看，2020年，受益于行业协会的推动和整体行业的火热趋势，预计整体行业明年容量将突破10亿颗，泰凌微TWS蓝牙芯片明年每月出货量也有望达到300万片以上。
　　投资建议：公司旗下泰凌微TWS芯片开始量产，有利于公司打造新的增长点，预计2019~2020年EPS分别为0.21元、0.27元，维持“增持-A”评级。
　　风险提示：新产品推进低于预期；市场竞争加剧

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