中铁工业(600528)新签订单量饱满，有望助推公司业绩快速增长

步步为赢

　　事件：中铁工业(600528)近日公布新签订单7.7亿元，包含盾构机、铁路道岔及钢结构安装，占2018年营业额的4.3%。此外2019年前三季度，公司新签合同额228.93亿元，同比增长10.52%。
　　受益于轨交建设大规模投资，隧道施工装备新签订单快速增长。2019年公司专用工程机械装备及相关服务业务新签合同额71.34亿元，同比增长29.45%，其中，隧道施工装备及相关服务业务实现新签合同额64.22亿元，比增长31.97%，工程施工机械业务实现新签合同额7.12亿元，同比增长10.46%。交通运输装备及相关服务业务新签合同额153.76亿元，同比增长2.69%，其中，道岔业务实现新签合同额42.98亿元，同比增长0.21%，钢结构制造与安装业务实现新签合同额110.78亿元，同比增长3.69%。
　　公司钢结构产品及技术全球领先。世界十大大跨度斜拉桥，7座为中国制造，沪通长江大桥、香港昂船洲大桥、苏通长江大桥、嘉鱼长江大桥、武汉青山长江大桥、鄂东长江大桥、九江二桥，这7座钢桥梁则全部由中铁工业承建；世界十大大跨度悬索桥，6座为中国制造，其中4座（武汉杨泗港长江大桥、深中通道伶仃洋大桥、西堠门大桥、虎门二桥）均由中铁工业承建。
　　盾构设备需求量未来有望持续高增长。今年新报轨道交通项目大幅增长，带来盾构设备需求量的大幅增长，未来城市地下综合管廊建设将打开盾构设备新增长空间。我们预计2020年将维持地铁开工建设高峰期，同时叠加城市地下综合管廊建设的逐步增多，盾构设备将步入高速增长的时期，因此我们坚定看好盾构设备销售带给公司的业绩增厚。
　　盈利预测及评级。我们预测公司2019年-2021年营业收入分别为220亿元、265亿元、301亿元，对应PE分别为11/10/9倍，我们看好公司长期稳健发展，保持行业内优势竞争力，维持“买入”评级，目标价13元。
　　风险提示：宏观经济下行风险；盾构设备销售不达预期；其他系统性风险等。

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