寿仙谷(603896)渠道拓展顺利，继续保持高速增长

步步为赢

　　投资要点
　　收购温州海鹤，完成保健食品备案，产品进一步丰富
　　寿仙谷(603896)全资子公司金华康寿与温州海鹤签署《股权转让协议》，拟以人民币收购温鹤金仙100%股权，协议转让后将获得六个药品批文，未来将帮助公司增加药品品种，扩大公司经营范围。公司全资子公司金华寿仙谷药业的“寿仙谷牌多种维生素片”已完成国产保健食品备案，未来将进一步完善公司产品品类，提升公司在保健食品领域的竞争力。
　　研发进展顺利，储备品种丰富
　　公司是稀缺的研发型中药企业，上半年公司研发力度不断加大，“黄芪桂枝五物汤”等5个经典名方开发顺利；抗癌新药质量标准研究稳步推进。特医食品全营养配方粉中试成功，完成糖尿病、肿瘤病人特医食品试制。完成“维生素C咀嚼片”等12款备案制保健食品开发，截至目前，其中6款已取得保健食品备案批件。未来公司产品将不断丰富，经营结构逐步优化。
　　盈利预测及估值
　　预计2019-2021年公司销售收入分别为6.60亿元，8.25亿元，9.96亿元，同比增长分别为29.13%,24.94%%,20.80%,实现归母净利润分别为1.22亿元，1.44亿元，1.68亿元，同比增长分别为13.77%，17.76%，16.63%。EPS为0.85元/股、1.01元/股、1.17元/股，对应PE分别为40倍，34倍，29倍，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　原料种植过程中遭遇自然灾害导致减产的风险。
　　如果国家对中药质量监管力度不足，则公司优质优价的产品在终端与同类产品的竞争中将处于劣势的风险。
　　终端销售拓展不及预期的风险。

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