锐科激光(300747)产能扩张保障增长，份额有望持续提升

步步为赢

　　锐科激光(300747)近况
　　我们近期前往武汉调研了锐科激光，公司经营情况良好，产能提升和新品拓展均在有序推进。我们维持盈利预测和推荐评级。
　　评论
　　产能稳步扩张，带来增长动力。公司2017、2018收入增长均在50%以上，当前产能饱和。为保障收入增长，公司二季度通过租赁激光院厂房（建筑面积12,990平方米）提升产能，并通过光纤等零部件的扩产，进一步降低生产成本；另外，位于无锡惠山光电科技产业园的子公司无锡锐科，有望于2H19投产，届时公司产能将得到进一步提升，并且更好地服务于华东地区市场。
　　市场份额增长，品牌价值提升。锐科激光凭借本土优势打破海外企业垄断，在国内市场份额从2017年的12%增长至2018年的17.8%（2018年IPG中国市占率约50%），快速提升近6pct。我们预计公司19~20年市场份额将稳步提升，其收入复合增速有望达到33%，高于国内光纤激光器行业18%左右的增速。我们测算，2020年公司国内市占率有望达到25~30%，进一步引领进口替代。
　　布局超快激光器，保障技术领先。公司6月6日公告，拟现金出资1.15亿元获得国神光电51%的股权，国神光电为国内超快激光器第一梯队企业，此次收购符合公司持续提升技术实力的战略定位；此外我们认为公司在未来将丰富激光器产品种类，例如皮秒、飞秒超快激光器，半导体直接激光器等，打破国外公司的垄断。
　　行业景气短期承压、长期增长无虞。自2H18以来，由于需求波动以及竞争加剧，激光器行业价格下降幅度超预期，产业链盈利能力承压；此外，制造业企业资本开支放缓，光纤激光器行业增速下降，但公司通过6kw、12kw产品的放量保障了订单增长。长期来看，激光加工作为新兴加工方式，应用范围从打标、切割拓展到焊接、3D打印、涂覆、激光清洗等，应用下游也新进入到动力锂电池、光伏、面板等新兴领域，行业长期增长空间广阔。
　　估值建议
　　我们维持公司2019/20e盈利预测不变，当前股价对应2019/20e31x/23xP/E。我们维持公司目标价167.13元，对应40x/30x2019/20eP/E，较当前股价有29%的上涨空间，维持推荐评级。

yaoyi123900

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祝广大股友:生活幸福！股市长红！

179249401

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czy112

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