恒瑞医药(600276)卡瑞利珠单抗获批上市，看好公司该产品研发布局

步步为赢

　　卡瑞利珠单抗首个适应症获批
　　近日，恒瑞医药(600276)发布公告，其在研产品PD-1单抗抑制剂注射用卡瑞利珠单抗(商品名：艾立妥)获得NMPA批准上市，适应症为“至少经过二线系统化疗的复发或难治性经典型霍奇金淋巴瘤”。公司于2018年4月提交该产品的上市申请，截止目前投入研发费用约5亿元。
　　PD-1抗体抑制剂开启癌症治疗新时代
　　2014年全球第一个PD-1单抗抑制剂Opdivo在日本上市，目前已上市6个PD-1抗体抑制剂和3个PD-L1抗体抑制剂，2018年全球销售额超过150亿美金；累计获批癌种超过15种，获批适应症每年新发患者人数占所有癌症患者比例超过50%，并且还在不断扩大适应症。从适用人群数量角度，PD-1抗体抑制剂是有史以来适用人群最多的抗癌药；从临床价值角度，PD-1抑制剂治疗有效性明显，部分癌症患者存在长期存活的可能。
　　看好公司该产品的临床研究布局和治疗方案产品组合优势
　　目前国内上市的PD-1抗体抑制剂获批的适应症患者人数均较少，临床研究的策略和进度是产品开发的关键。恒瑞医药卡瑞利珠单抗已提交肝细胞癌sBLA，预计年内将提交食管鳞癌和非小细胞肺癌sBLA，均为国内每年发病人数前五的癌种；其余适应症均处于领先位置。新适应症的治疗方案多为化疗联合，公司作为国内抗癌药龙头，拥有常用的传统抗癌药和小分子靶向药物，针对多种癌症可提供全治疗方案产品。
　　盈利预测与投资评级
　　我们预计公司19-21年EPS分别为1.22/1.60/2.11元，最新收盘价对应PE分别为53/41/31倍。卡瑞利珠获批上市，新适应症进展领先；研发体系高效运转，维持此前的合理价值77.35元/股，给予买入评级。

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