电力股防御属性受看好 后市预期乐观

股票王

    昨日两市弱势震荡，板块方面也是涨跌互现。在这样背景下，电力公用事业板块全天走势偏强，受到投资者关注。

    广发证券指出，当前火电行业ROE仅为4%左右、亏损面约50%，因而电价下调空间不大。同时在经济下行压力加大、美国加息进程或将放缓的背景下，无风险利率有望继续下行，高负债率的火电行业财务费用或将节省。预计火电盈利将逆周期回升。同时在低风险偏好环境下，水电防御属性同样较为显著。

    板块逆市收涨

    昨日，电力及公用事业板块整体振幅较大，尾盘拉升明显。截至收盘，板块涨幅为0.27%。虽然涨幅不大，但已是昨日盘面中表现相对较好的几个板块之一。从行业内个股的表现来看，160只成分股中，过半个股收红。

    分析人士指出，近期电力及公用事业板块的相对强势与板块在经济下行预期中相对较强的防御属性有着密切关系。

    此外，数据显示，11月用电量同比增速放缓。11月全社会用电量同比增长6.3%（去年11月为4.6%，今年10月为6.7%），环比回落0.4个百分点。

    虽然用电增速连续三个月回落，不过，中信证券（13.46-2.60%）认为，火电逆周期性使其无惧因宏观经济承压导致的电量增速下滑，当前煤炭供需趋于宽松且政策力促长协规模扩大并保价，预计将加快其逆周期性兑现，推动其盈利能力持续修复，在经济放缓期配置价值更为凸显。

    后市预期乐观

    根据中电联公布的数据，2017年我国人均用电量仅为美国的五分之三和日本的五分之二，具备较大提升空间。近5年我国人均用电量以5.11%的复合增长率增长，这为电力设备行业长期发展提供了坚实的基础。

    展望2019年，从基本面上看，根据广发宏观预测，由于经济下行压力较大，地产投资增速、制造业增速均预计下滑。因而预计2019年全社会用电量增速将从今年8%左右降至6%附近。而成本端，今年第一季度秦港5500大卡动力煤均价为700元/吨，较当前旺季价格高出近90元/吨，动力煤价中枢（年度、季度均价）将大概率回落，带动成本下降。

    进一步来看，信达证券指出，2018年用电量超预期增长，其中，地产、电厂用电和气温三大因素促使全社会用电量增速同比提高了1.7个百分点，而这三大因素未来都不可持续，从2016年-2017年分部门用电增速来看，产业结构调整仍在进行中，预计2019年全社会用电增速在5.5%左右。发电端方面，火电行业有望反弹。2018年，煤电价格在触发电联动机制的情况下，为一般工商业电价降价让路。火电厂背负大量的燃料成本，未来煤电上网电价下调概率同样较小。

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