科斯伍德(300192)拟收购龙门教育剩余股权，做大教育业务

步步为赢

　　拟收购龙门教育剩余股权，做大教育业务
　　2018年10月9日晚间，科斯伍德(300192)发布公告拟以现金加发行股份的方式收购龙门教育50.24%股权，此前科斯伍德已持有龙门教育49.76%股权，本次交易的具体细节，各方仍在沟通中。本次收购若完成，公司将持有龙门教育100%的股权。本次收购前龙门教育的业绩对赌期为2017-2019年三年，承诺实现归母净利不低于1.0/1.3/1.6亿元，2017年已完成业绩承诺，本次交易将增加2020年业绩对赌。收购龙门教育是公司转型教育战略的重要组成部分，我们认为，此次交易完成之后有利于公司做大教育业务，增强核心团队的稳定性，提升上市公司整体的盈利能力。
　　配合战略转型，缩减部分非核心业务，优化资源配置
　　此外公司还公告将结束法国公司及波兰公司的业务，同时停止连云港公司的业务经营，三家公司主营业务均围绕油墨印刷板块展开。处置三家公司或会产生一次性处置费用，进入当期损益，但我们认为缩减非核心业务，有利于公司优化资源配置，聚焦教育业务，提升公司整体资产运营效率以及财务效益。
　　投资建议：维持“买入”评级
　　由于收购龙门教育剩余股权的方案仍在沟通探讨中，暂不考虑此次收购对公司盈利能力的影响，预计公司2018/2019/2020年EPS为0.43/0.50/0.68元，对应当前市值PE为19.5x/16.6x/12.4x。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　科斯伍德与龙门教育此次交易仍处于沟通阶段，存在无法落地的风险，交易完成后双方业务整合有不达预期的风险。

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