新凤鸣（603225）PTA“成本之王” 盈利优势有望强化

股票王

新凤鸣（603225）最大特色就是将成本控制做到极致，甚至在全行业低谷的13年也实现净盈利，14-15年能赚取平均约3亿利润，ROE维持在14%的水平，在没有上市融资情况下实现产能接近翻倍，体现出极强的内生增长能力。

与同行对比，17年公司平均ROE已高达30.96%，资产周转率是行业平均的1.5倍。同时在人工成本、能耗水平和费用率水平等成本端全面领先于竞争对手，吨营业成本始终保持行业最低，比行业平均低200元/吨左右。展望未来，随着规模稳步扩张和PTA配套自给，公司盈利优势还有望进一步强化。

东方证券认为，公司目前的13套装置全部采用进口大容量熔体直纺设备，比起国产装置不仅产品质量更优，售价更高，而且在生产效率、生产稳定性、物耗能耗等方面都享有明显优势。

展望未来，公司中益化纤和中跃化纤每年规划新增产能60万吨和28万吨，实际产能合计近百万吨，到2020年底，公司规模将有望达到567万吨。同时，公司财务状况非常健康，预计未来每年经营性净现金流有望达到30亿，完全可以支撑每年50亿左右的资本开支。首次覆盖给予目标价29.96元和买入评级，当前公司股价在21.88元，与目标价相比仍有37%左右上涨空间。

czy112

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qwh6858

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