投资策略 “内忧”与“外患”交织 价值成长两边抓龙头

股票王

上周，美国商务部对中兴通讯的突发制裁导致市场对贸易战的发酵程度和持续时间担忧加剧。次日，央行宣布降准100bp。虽然央行明确表示本次降准释放的资金大部分用于偿还MLF、稳健中性的货币政策取向保持不变，但降准仍将释放约4000亿元增量资金，在贸易战的“外患”及经济下行压力增大的“内忧”中对市场情绪形成正面刺激。同时，短期金融去杠杆集中推进导致流动性收紧的概率下降，外部变量仍是影响市场主要矛盾，内部风险则有所缓解。

兴业证券认为，美国的贸易制裁实际进一步凸显我国从国家层面支持发展相关高端技术产业的必要性和紧迫性，“中兴事件”进一步提升这种紧迫性，大创新行业有望持续获得国家战略支持而迅速发展，主攻方向更清晰。周期股短期有博弈性机会：1、开年来，经济预期过于悲观导致周期性行业经历大幅调整，随着一季度数据出台，经济预期有向上修正的空间；2、降准向市场投放增量资金，对实体有正面刺激；3、贸易战加剧下不排除通过财政手段维稳、刺激经济；4、当前机构配置比例较低。持续看好贸易战背景及政策持续推动下的大创新：电子（消费电子和半导体产业链）、通信（5G）、军工、机械（细分子行业的核心龙头企业）、创新药（政策变革推动创新药从“中国新”逐步变为“全球新”）、电动车（消费升级驱动下，电动汽车产业将从政策驱动向内生驱动过渡）主题投资：新特区规划纲要批复，“千年大计”步步为营；贸易战扰动持续，网络安全、人工智能等产业将优先受益。

天风证券表示，市场仍处于不确定中，并且经过三连击后，市场总体避险情绪在上升。在这种环境下，策略做法是放弃对政局的猜测，回到对市场本身的研究。首先思考的对象就是核心权重股银行股，只要银行能稳住，那对市场就没必要那么担忧。建议关注板块：新能源汽车、电力和网络强国。

申万宏源指出，成长占优的中长期趋势，但中长期趋势也要一波一波做。短期成长稍作休整可能更加健康，建议专注于成长的投资者（不愿参与周期和价值的反弹）适度减仓，或向真正景气和强催化的成长龙头收缩战线。建议关注板块：医药、军工、园林工程和专业工程、商贸零售、石化。

方正证券认为，2月来的市场调整主要源于对经济增长的担忧、资管新规及贸易战对风险偏好的挫伤。目前市场基本反映多数的担忧，正在构筑底部，可以继续布局。从最新调研结果看，经济增长的悲观预期将迎来修正，对经济增长的担忧体现在银行、地产和基建上，银行目前处于解决乱象的过程，方向是降低资金成本。建议关注板块：医药、军工、建材、银行。

中信建投表示，4月第3周，受经济回落影响，市场继续回落。定向降准带来市场的小幅反弹并不持久，受贸易摩擦影响先进制造相关板块走强，成长板块依然相对其他板块占优，在经济下行和中美贸易不确定性的背景下，维持防范可能面临的风险的策略。在大类资产配置方面，债市会缓慢迎来利率边际的下降，进入战略配置期。商品市场继续存在明确的下行压力，股市在下行中会呈现出反弹。从行业配置上看，建议采用均衡配置思路来防范经济风险，在行业配置的顺序上建议成长、消费、金融地产、周期。建议关注板块：独角兽、大飞机、半导体芯片、区块链、国企改革。

海通证券认为，A股整体PE已回到16年1月底上证综指2638点时，只要宏观增长平稳的大背景不变此估值底就有效，4月来更重视价值的外资加速流入。对比历史数据，银行、消费白马、TMT、医药当前PE水平对应未来1年取得正收益的概率均在八成左右甚至更高。估值底出现后市场情绪修复通常还有个过程，目前到了抗拒恐惧的阶段，风格更均衡，价值成长两边抓龙头。建议关注板块：银行、消费白马、TMT、医药。

中信证券表示，目前市场对宏观投资产业链及煤炭需求预期都过于悲观，导致板块持续调整。但目前价格调整是短期高库存周期叠加淡季所造成的，实际需求并不差，全年煤炭供需平衡及均价维持高位的逻辑不会被破坏，维持行业“强于大市”评级。目前板块下跌后，底部渐近，龙头公司估值已现明显的吸引力。在此次降准因素催化下，市场悲观情绪有望缓解。建议关注板块：军工、石油石化、通信、电子。

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