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慈文传媒 控股股东增持计划部分落地 看好公司头部剧持续贡献 强烈推荐评级
2017年11月10日 12:38来源：招商证券
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1、控股股东增持逐渐落地，提振信心；定增获批，定增价提供较高安全边际
此次定增计划募投电视剧17部（电视剧13部+网剧4部），定增底价为37.66元，募集资金9.317亿元，目前定增价与公司股价倒挂，具备较高安全边际。7月19日董事长公告增持计划，累计增持金额不低于人民币1,000万元，提振市场信心。截至目前的实施情况：2017年11月3日-11月6日董事长共增持590.8万元，平均持股价格33.2元。基于对公司未来发展前景的信心和公司价值的认可，此次增持后，马总将按照增持计划继续增持公司股份。
2、大剧预计Q4贡献全年业绩，明后年项目储备丰富
公司已预告2017年全年业绩范围：同比增长31%~62%至3.8~4.7亿元，由此我们预期《凉生，我们可不可以不忧伤》大概率能在今年四季度确认。公司的影视剧大项目如《爵迹之临界天下》、《沙海》、《脱骨香》等预计将明年确认收入，《回到明朝当王爷》、《极速青春》等有望今年四季度或明年上半年确认收入。此外，公司的电视剧项目储备还有《步步生莲》、《三体》等，明年还有望启动《大秦帝国》IP的系列开发。院线电影方面公司储备项目有《暗黑者3》；网剧方面有《暗黑者3》、《大唐魔盗团》、《少年股神》、《示铃录2-3》等。
3、游戏业务赞成科技等形成泛娱协同效应，围绕IP进行全产业链开发
赞成科技在移动互联网领域多维度发展，延续以休闲益智类游戏为主的开发策略，推出多款精品休闲游戏和HTML5游戏。赞成科技与公司协同发展，加快公司布局泛娱乐产业的速度。
4、盈利预测及投资建议
我们预计2017~18年公司净利润分别为4.2亿元和5.5亿元，目前对应PE为24.5倍和18.7倍，增发后分别对应26.3倍和20.1倍，2018年的估值已较为便宜！公司作为国内优质的精品电视剧和网络剧制作公司，维持强烈推荐评级！
风险提示：影视剧项目确认进度和售价低于预期，项目资金不到位的风险等 |
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狗仔卡
发表于 2017-11-10 12:47:00
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发表于 2017-11-10 12:50:10