宇通客车 10月销量继续增长 燃料电池客车打开新空间 强烈推荐评级

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宇通客车 10月销量继续增长 燃料电池客车打开新空间 强烈推荐评级
2017年11月10日 12:27来源：平安证券

    销量连续增长，大型客车占比持续提高：公司10月份销售客车5508辆(+1_7%)，其中大型、中型、轻型客车分别销售2369（-3.8%）、2715(+6%)，424(+7.3%)；累计销售46742辆（-11 .6%），其中大型客车占比40%，中型客车占比46.1%（16年同期大型客车占比34.g%，中型客车占比52.5%），大型客车占比继续提高，产品结构优化。

    新能源车即将放量，市占率有望再提高：我们判断，公司10月份新能源客车销量同比提高在17%左右（16年10月新能源客车销量为2040辆）。四季度为新能源客车销量高峰，11月和12月新能源客车销量将比10月大幅提高。公司新能源客车市占率有望进一步提高。

    宇通氢燃料电池客车再进一步，为公司打开新空间。宇通氢燃料电池客车成功中标了由我国科技部组织实施的“促进中国燃料电池汽车商业化发展”项目，并将在河南省郑州市开展示范运营。据了解，在燃料电池客车的开发和技术提升上，宇通客车早已制定了较为详细的规划：2016-2018年，实现关键技术突破，展开基础设施建设，并尝试百辆级的小规模示范运营。2019-2020年，技术成熟后开始千辆级的大规模推广应用。宇通在电动客车领域的龙头企业，发展燃料电池客车，有望为公司打开新空间。

    盈利预测与投资建议：公司产品结构不断优化，成本下降超预期，毛利率坚挺。维持对公司的盈利预测，2017-2019年每股收益为1.95元、2.18元、2.28元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：1）新能源车销量低于预期；2）成本下降不及预期。

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