险企转型步伐加快 三季度业绩将迎来拐点

股票王

9月1日，保监会公布保险行业1-7月经营数据。
原保险保费收入低于去年同期，仍属高位。其中，财产险公司实现原保费收入0.61万亿，同比增长14.1%，人身险公司实现原保费收入1.92万亿，同比增长23.8％。2015、2016年前七个月原保费增速分别为19.9%、35.4%。从原保费收入结构来看，寿险业务原保险保费收入16221亿元，同比增长28.1%；健康险业务原保险保费收入2886亿元，同比增长5.2%；意外险业务原保险保费收入530亿元，同比增长18.9%；产险业务原保险保费收入5629亿元，同比增长13.1%。
赔付同比增速下降至近四年月度最低水平。赔款和给付支出6584亿元，同比增长8.7%，占原保费收入的26.1%，较去年同期下降了3.1个百分点。寿险赔付支出同比增长7.3%（去年同期为30.9%），健康险赔付支出同比增长26.1%（去年同期为30.6%），财产险赔付支出同比增长21.0%（去年同期增速为20.4%）。
资产配置更趋多元化，其他投资增长明显。保险资金运用余额比去年底增加1.04万亿，较去年同期相比增加1.87万亿，同比增速低于去年同期（23.5%）。从资产配置角度来看，银行存款占比13.6%，低于去年同期水平（17.3%），债券占比34.6%，略高于去年同期水平（33.9%），股票和基金占比12.8%，低于去年同期水平（13.7%），其他投资占比39.1%，高于去年同期水平（35.1%）。其中，230只股票闪现险资身影。截至目前，一共有230只个股的流通股股东名单中出现了险资踪影。以市值计算，招商银行是其中险资持股市值最高的个股，华夏银行是被增持股份最多的个股。
东吴证券分析师丁文韬认为，从目前险资持股情况看，一向注重价值投资的保险资金通过加仓绩优蓝筹股获益匪浅。下半年估值合理、基本面优质的大蓝筹还会受到保险资金青睐，这是因为价差收益及公允价值变动损益明显改善推动总投资收益率回升，同时利率的拐点带动保险净投资收益率趋势性向好。
与此同时，A股四大上市险企上半年“成绩单”日前披露完毕，数字中透出不少新变化，业务结构优化、投资收益回暖等成为亮点。在监管趋严、回归保障的大背景下，险企转型步伐加快。从中报里可以看出，新业务价值、期交业务、投资收益等成为险企转型的主要抓手。有的险企开始收获转型“果实”，有的则正经历转型“阵痛”。数据显示，上半年中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险合计净利润为654.15亿元，同比增长7.9％。具体来看，中国人寿、中国平安、中国太保净利润同比分别增长17.8％、6.5％、6％；新华保险净利润同比下降2.3％，但降幅明显收窄。
对此，华泰证券非银分析师沈娟认为，净利润持续改善有赖于业务结构不断优化、新单保费增长和投资收益回暖。保险产品开发更加规范，更注重保障，投资更趋稳健，业绩步入上行周期。
政策频频利好 行业高景气度仍在。继税优健康险政策出台带动行业健康险热后，各方翘首以盼的《国务院办公厅关于加快发展商业养老保险的若干意见》也已出炉，不仅圈定了税延型养老险的上线时间表，对商业养老保险资金的定位和投资方向也予以了明确。业内人士分析，在健康险和养老险两大险种需求带动下，以及“保险姓保”的监管政策引导下，保险公司的销售渠道和产品期限结构都将得以优化，这将直接提升其新业务价值率和新业务利润率。
国泰君安证券表示，随着保险公司资产重新配置压力的减小、准备金贴现率拐点的出现，以及上半年增员比较好的保险公司（如中国平安和中国太保），下半年个险新单依然存在爆发潜力，预计保险公司业绩在三季度将迎来拐点。
风险提示：市场风险；信用风险；监管趋严。

白雪526111439

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