汇顶科技:全面屏指纹方案领先者,技术创新弄潮儿

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汇顶科技:全面屏指纹方案领先者,技术创新弄潮儿
汇顶科技 603160
研究机构：海通证券 分析师：陈平 撰写日期：2017-06-21
汇顶是国内IC行业少有的科技创新引领型公司。公司于2006年进入触控IC领域,2012凭借先进的GT8/GT9系列芯片一举成为全球一流触控IC供应商。2014年切入指纹识别IC领域,凭借GF11/GF12系列产品一举打破海外巨头垄断,实现了指纹识别爆发式增长。进入2016年之后,公司锐意创新,先后推出IFS、活体检测、超薄指纹、屏幕内光学等指纹新方案,均是领先全球发布,这与国内大多数电子公司从低端向高端渗透的发展思路不同,证明了公司在前沿领域科技创新能力领跑全球,是国内少有的科技创新引领型公司。
全面屏大势所趋,指纹需要大变化,汇顶站在技术至高点。全面屏已经成为全球主流智能手机的宠儿,上半年三星成功发布S8/S8+,苹果即将推出的新一代iPhone系列也将配备高屏占比的全面屏。目前,实现全面屏最大的困难之一毫无疑问是指纹识别,传统的电容式指纹识别难以集成于屏幕下方,三星S8的指纹识别便不得不改为背面方案,而超声波指纹方案技术成熟度不够,因此可集成于屏幕下方的光学式指纹方案就成为目前最被看好的选择。在光学式方案方面,汇顶于2017年MWC会议上率先在行业内推出光学式“显示屏内指纹识别”方案,说明公司在下一代移动端光学式指纹识别方面处于世界领先地位,未来有望成为全面屏杀手级的新产品。
短期业绩增长看指纹技术的革新,助力市场份额大幅提升。汇顶科技目前已经是安卓手机指纹市场两大主力供应商之一,根据旭日大数据的统计,2016年汇顶科技指纹识别IC出货1.2亿颗,在中国品牌智能手机中的市场份额达到24%。尤其是2016年底开始,公司指纹IC出货量已经接近FPC,相比于FPC,公司在产品性价比、客户服务等方面具有明显优势,同时受益于公司IFS、活体检测、超薄指纹、屏幕内光学指纹等领先新方案的推出,因此,我们预计2017年公司在中国品牌手机指纹市场份额有望提升至50%。
中长期看,新的人机交互方式和汽车电子、物联网、可穿戴等领域大有可为。公司积极开发应用于笔记本、汽车领域的大尺寸触控芯片技术,同时在新型人机交互技术、汽车电子、物联网、可穿戴、近场通信等领域都有可能推出具有竞争力的新产品,开拓新的市场。
盈利预测与评级。预计公司2017/2018/2019年营收分别为52.16/69.84/86.49亿元,净利润13.82/19.17/23.87亿元,对应EPS为3.10/4.31/5.36元,按照可比公司2017年估值43.98倍,给予公司17年40倍估值,对应目标价124元。维持“买入”评级。
不确定性因素:电容式触控IC业务增速放缓;传统电容式指纹识别行业竞争加剧;公司未有符合市场需求的新产品。

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