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【首推报告】
【联讯宏观专题研究】中国已不惧美联储加息和缩表
美联储如期加息，并公布缩表计划，但人民币汇率有维持稳定的基础
虽然美国近期通胀数据走弱，但美联储6月如期加息，并公布了缩表计划的更多细节。靴子落地后，人民币汇率走势如何，无疑是市场最关系的话题之一。
中美经济相对表现、美元指数和资本流动等因素共同决定人民币汇率。通过对相关因素的梳理，我们认为中国已不惧美联储加息和缩表，当前人民币汇率仍然有维持稳定的基础。
中国经济没有那么差，美国经济没有那么好
中国经济步入去库存周期，但在底线思维下，经济增速缓慢下行仍有支撑。此外，2015年和2016年人民币汇率的贬值已经透支了对经济的悲观预期，除非经济数据出现大幅度的放缓，国内基本面对汇率施加的压力有限。
但美国一季度经济数据大幅不及预期，信贷增速也开始放缓，国债10Y-2Y的期限利差，显示资本市场对经济并不乐观。
美欧经济分化，利空美元指数
由于欧元在一揽子货币中的占比超过一半，美元指数与美元兑欧元汇率两者的走势几乎同步。
欧洲政治的不确定性下降和基本面的持续改善，都有利于维护欧元汇率的稳定，这给美元指数走强带来了障碍。
结售汇数据显示居民和企业对人民币汇率乐观
银行代客结售汇数据反映了居民和企业的结售汇意愿，影响外汇市场的供需。
今年1月开始，货物贸易项结汇累计额同比开始转正，出口商结汇的意愿增强。而远期市场的数据，更能反映市场主体对人民币汇率的乐观。
受中美利差走阔、中国风险资产价格调整后相对吸引力更强等因素带动，证券投资项结售汇差额也在趋势性缩小。
风险提示：欧洲政治风险上升，利多美元
（分析师：李奇霖）
【联讯交运行业点评】5月份港口货物吞吐量增速小幅下滑，外贸与集装箱增速持续走高
事件
交通部日前发布2017年5月份港口相关数据，全国规模以上港口货物吞吐量为10.8亿吨，同比上涨7.1%，环比上涨1.0%，1-5月累计同比增长7.6%；全国港口外贸货物吞吐量3.4亿吨，同比上涨9.2%，环比上涨2.0%，累计同比增长7.5%；全国港口集装箱吞吐量2038.38万TEU，同比上涨10.9%，环比上涨4.0%，累计同比增长8.5%。
货物吞吐量继续维持较高速增长，增速有所下滑
5月全国港口规模以上港口完成货物吞吐量107767万吨，同比增长7.1%（4月份增速为7.7%），环比增长1.0%，累计同比上涨7.6%，与上月持平。其中，沿海港口完成74415万吨，同比增长8.2%，环比增长2.7%，累计同比上涨7.4%。
分港口来看，秦皇岛港、上海港、宁波-舟山港、深圳港和湛江港1-5月份累计同比增长均呈现双位数增长，分别为35%、10.7%、11.5%、11.0%和17.6%。
外贸货物吞吐量增速提升主要受益于年初以来全球需求好转。5月份中国制造业PMI指数为51.2，与4月份持平，连续10个月处于景气区间；非制造业PMI为54.5，连续8个月在54%以上的较高景气区间运行。此外，外贸目的地国家经济形势趋于平稳，美国4月份PMI为55.5，5月份略有下降为53.3；欧元区综合PMI为56.8与上月保持一致。
其次，随着“一带一路”日益深化及海上丝绸之路的倡议，我国进出口贸易额持续提高。根据海关总署最新发布数据显示，5月份我国出口金额环比增长5.9%，进口金额环比增长5.5%。越来越多的国内企业加大对沿线国家和港口的投资，未来5-10年，港口码头行业景气度将保持上升，港口行业仍将持续平稳增长。
集装箱吞吐量增速继续走高
5月份港口集装箱吞吐量为2038.38万TEU，同比增长10.9%（4月份为7.9%），环比增长4.0%，累计同比上涨8.5%。其中，沿海港口完成1810.03万TEU，同比增长10.2%，环比增长4.3%，累计同比上涨7.7%。
分港口来看，宁波-舟山港和广州港的吞吐量累计同比增长均达2位数，增速大幅提高。宁波-舟山的吞吐量为227.25万TEU，同比增长27.3%，环比增长12.6%，累计同比增速由上月10.5%提升3.5个百分点至14.0%；广州港的吞吐量为788.64万TEU，同比增长14.4%，环比增长1.8%，累计同比上涨11.6%。
推荐标的
宁波港（601018）、上港集团（600018）、大连港（601880）、广州港（601228）
风险提示
全球经济不及预期，进出口需求恶化
（分析师：牛永涛）
【国内外财经新闻】
上海确定首批4家国企改革员工持股试点（Wind资讯）
上海市国资委官网发布《关于本市地方国有控股混合所有制企业开展第一批员工持股试点的通知》，公布了第一批试点名单共四家企业，分别是上海电气国轩新能源科技有限公司、上海齐程网络科技有限公司、上海久事智慧体育有限公司、上海新金桥环保有限公司。这4家企业所属的企业集团，分别是上海电气（集团）总公司、锦江国际（集团）有限公司、上海久事（集团）有限公司、上海金桥（集团）有限公司。
点评：今年政府工作报告中明确提出，深化混合所有制改革，预计国企改革主题将贯穿全年，员工持股能够将资本与核心人员有效结合，为企业创造价值，并且能够优化股权和收入，预计员工持股将进入加速期。我们的投资主线为：1、关注国企改革先锋上海、广州等地企业；2、关注与PPP模式的轨交、建筑等基建类方向的国企，受益于PPP模式带来业绩预期的增长，将改善企业营收能力；3、国企整合是供给侧结构性改革的主要方向，关注第一批和第二批预期较高的国企混改试点的相关上市公司，从业务整合的角度达到产能、去库存、去杠杆等目的，关注钢铁、煤炭行业；4、近期建军节将至，可以逐渐关注军工行业国企改革；5、关注亏损的国企上市公司，股权转让预期有所增加。
（策略研究组）
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上一篇：财联社6月16日早报（周五）下一篇：中投证券财富研究早报 2017-06-16
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狗仔卡
发表于 2017-06-16 08:49:24
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发表于 2017-06-16 09:02:27