全球军费进入新一轮上涨周期 军工行业迎来“黄金发展十年”

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香格里拉安防峰会：美国高调、中国低调
一年一度的香格里拉对话暨亚洲安全防务峰会又一次在新加坡举行。
1位国家总理、12位国防部长、亚细安秘书长以及更多国际政坛的头头脑脑齐聚新加坡。美国派出了超高规格和超庞大的代表团，除了国防部长循例出席外，美军参谋长联席会议主席邓福德也首次与会，这是美军最高级别的军官。美国军政和军令部门的最高官员一起出马颇为引人注目。
而与美国的高调不同的是，中国今年却只派出了由军事科学院副院长何雷中将为团长的代表团。而之前的连续4年中方团长都是副总参谋长或军改后的联合参谋部副参谋长级别。此次与会官员的职务从实权单位变为智囊单位。更早的几次峰会中，除副总长之外，2011年那次，中方派出身兼国务委员的国防部长出任团长。
美国媒体称，中国此次低调出席香会，是担心南海问题令其在峰会上感到孤立，因为这是去年7月所谓国际仲裁庭对南海问题作出裁决后的第一次香会。即使中国真的想低调，但是却无法改变全球军备竞赛正在加速推进的现实，全球安全形式仍然相当严峻。
全球军费进入新一轮上涨周期
近年来，世界主要国家纷纷大幅增加本国的国防预算，加速发展武器装备和提升军事实力，全球军费开支上升势头明显。海空装备领域或存较大投资机会。 由于海空装备在现代化战争中发挥的作用日益重要，在主要国家军费上涨的大背景下，海空装备研制、列装或将有所增加和进一步提速。
海洋装备方面：英国调研机构 IHS Markit 发布的报告显示，亚太地区国家将增加建造潜艇的费用。其总费用将以每年 4.17%的幅度上涨， 2026 年将累计达到 525 亿美元。此外，随着我国首艘国产航母正式下水，航母战斗群建造有望成为未来十年的海洋装备发展重点。航空装备方面：我国的空军力量与国外相比差距明显，与我国大国地位严重不符。随着国家进一步的重点投入，空军各种机型有望陆续实现列装。 预计武器列装提速将会给军工上市企业带来大量的订单，对上市企业尤其是大型军工央企的业绩产生正面的影响。
军工行业处于黄金十年
广发证券认为， “军工行业处于黄金十年”的判断没有变化。军工是一个稳定增长行业，中国的军工行业伴随着经济腾飞和国力增强而快速增长。中短期内，随着军改逐步完成以及十三五进入第二年，军工将重回景气增长周期。行情上，维持对行业阶段性、主体性行情为主的判断。广发证券认为2017年军工行情体现为阶段性、主题性的特点，关注两个时间点（一季度和7月）和三个事件（混改、事业单位改制、两船合并）。
部分有成长、有业绩支撑的公司已具有投资价值。 过去一个月军工行业普遍回调后，广发证券认为行业仍面临估值过高风险。持续低于预期的公司估值将回归正常水平；但部分有成长、有业绩的公司估值已经处于历史底部，具备较好的投资价值。
东兴证券认为，始于2012 年底的军工行情主要的逻辑为国防装备建设加速、军工央企资产证券化、参军企业的高弹性成长，目前来看，除中航工业集团外央企混改的验证和兑现不及预期，军民融合和 IPO 提速背景下，以技术稀缺和产能急需为代表的自下而上的选股有望替代整体性的板块行情。
东兴证券建议三条主线布局：
一是稀缺性和确定性，关注配套等级高、混改逻辑清晰的军工央企龙头，如中航黑豹、中直股份、中电广通；
二是估值合理或超跌，业绩真成长的企业，如全信股份；
三是从中长期来看，军贸（直升机、无人机、导弹、舰船、潜艇等）和军转民（通航、商业航天、民用雷达）有望支撑公司市值增长，建议关注中航飞机、四川九洲。
风险提示：军工混改、科研院所改制进程不及预期；海空装备列装缓慢；周边局势动荡。

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