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【首推报告】
【联讯石化公司点评】荣盛石化：注入炼油资产浙石化，炼化龙头腾飞
事件：拟收购浙江石化51%股权
荣盛石化2017年5月15日晚间公告，公司拟以25.86亿元收购控股股东荣盛控股持有的浙江石油化工有限公司51%股权，交易完成后，浙石化将成为荣盛石化的控股子公司。
在建4000万吨/年炼化一体化项目，预计2018年底建成
浙石化成立于2015年6月18日，注册资本238亿元，除荣盛石化外，桐昆集团、巨化集团和舟山海洋分别拥有其股权的20%、20%和9%。浙石化在建4000万吨/年炼化一体化项目，占2016年底全国炼油能力的5.3%。项目总投资额为1730.85亿元，建设投资1574.87亿元；其中一期项目投资901.56亿元，主体工程投资为748.31亿元。项目总投资中，30%为企业自有资金，其余为银行贷款。
项目分两期建设，建设单位为浙石化，总规模为4000万吨/年炼油、800万吨/年对二甲苯、280万吨/年乙烯，每期规模各半。目前项目已得到国家环保部和浙江省发改委的核准批复。一期项目预计2018年底建成。项目建设地点为舟山绿色石化基地，总占地面积1307.9公顷，其中一期项目主体工程用地452.4公顷，为存量建设用地，二期项目涉及围填海面积855.5公顷。
完善炼化一体化产业链，降本增效值得期待
一期项目主体工程主要包括2000万吨/年常减压蒸馏、300万吨/年轻烃回收、300万吨/年延迟焦化、500万吨/年渣油加氢脱硫、380万吨/年蜡油加氢裂化、800万吨/年柴油加氢裂化、420万吨/年重油催化裂化、200万吨/年催化汽油加氢、150万吨/年航煤精制、320万吨/年石脑油加氢、800万吨/年连续重整、520万吨/年芳烃、45万吨/年烷基化、48万吨/年硫磺回收、140万吨/年乙烯、60万吨/年丙烷脱氢、90万吨/年聚丙烯、26万吨/年聚碳酸酯、26万吨/年丙烯腈、9万吨/年甲基丙烯酸甲酯（MMA）等装置。
项目投产后，炼化装置的石脑油等原料对外依赖将降低，业务向中上游延伸，完善“原油-石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链，有效控制生产成本，同时拓展成品油业绩新增长点。
盈利预测与投资评级
暂不考虑炼油资产对业绩的影响，我们预计2017-2019年，公司营业收入分别为505亿元、538亿元、575亿元，EPS分别为0.90元、1.21元、1.48元，最新收盘价对应PE分别为15倍、12倍、9倍，给予“买入”评级。
风险提示
项目建设进程不及预期、国际油价大幅波动。
（分析师：王凤华）
【国内外财经新闻】
债券通将启动：“北向通”先行 没有投资额度限制（中国证券报）
中国人民银行、香港金融管理局今日发布了联合公告，决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作(以下简称“债券通”)，正式启动时间将另行公告。
点评：2017年3月末，我国债券市场托管量达到65.9万亿元，位居全球第三，已有473家境外投资者入市，总投资余额超过8000亿元人民币，占债券市场总额的1.2%，规模以及比例较少，“北向通”存在开放的需求。我们认为债券通启动与加入明晟指数的意义相当，有助于人民币国际化；由于国内外评级机构与体系的差异，先期提振市场信心的作用将会大于实际意义；可以丰富QFII的投资策略对冲风险。
（策略研究组）
【行业与公司要闻】
中国国航(601111.SH)：公布4月主要运营数据（公司公告）
当月客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升3.7%，旅客周转量（按收入客公里计）同比上升4.5%。本年度累计客运运力投入（按可用座位公里计）同比上升4.5%，旅客周转量（按收入客公里计）同比上升6.9%。
点评：今年以来公司RPK增速持续高于ASK增速，供需结构良好。公司谨慎投入运力，ASK同比增长仅4.5%（南航ASK同比增长8.32%，东航ASK同比增长9.4%），在今年油价持续走高的情况下，致使成本增速仅17%。国际航线在4月总体RPK环比下滑的情况下，国际航线逆势上涨。此前各大航空公司将运力回撤国内，放缓国际运力投入，致使国际航线供需关系有所好转。公司在4月小幅增加了国际航线的运力投入，国际航线运力增速高于国内航线。国航是行业内国际航线布局最完善的公司，出行需求叠加即将到来的旺季行情，公司有望率先受益。
（交运设备行业研究组）
【风险提示】:股市有风险，投资需谨慎
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上一篇：财联社5月18日早报（周四）下一篇：两融投资参考 2017-05-18
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狗仔卡
发表于 2017-05-18 08:06:34
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发表于 2017-05-18 08:08:39