新三板流动性展望：2017年分化加剧 前途光明道路曲折

股票王

　　2016年是新三板陷入流动性困局的一年，2017年的新三板流动性是“杨帆起航”还是继续蜷缩在2016年的“困局”中？

　　为了促进新三板市场开年破局，帮助年轻的新三板企业重新定位，2017年1月12日，由新三板在线与上海交通大学安泰经济与管理学院主办、上海中小企业风险管理研究所联合主办的2016？新三板企业家(上海)年会在上海交大徐汇校区召开。


　　东兴证券场外市场部执行总经理肖文斌、开源证券做市业务部总经理姚少卿、兴业证券场外业务部做市业务负责人唐闻涛及中山证券做市交易部研究总监李周作为嘉宾，就“2017年新三板流动性展望”各抒所见。

　　为何市场交易改善不明显？

　　对于目前的新三板，流动性是一个很困难、很现实、很敏感的话题。自2014年底全国扩容以后，到2016年底新三板挂牌公司家数已达16163家。在如此快的挂牌速度下，尴尬的是新三板一、二级市场交易额未见明显增长。

　　挂牌企业家数增加但市场交易改善不明显的现状反映出新三板什么问题？是什么原因导致出现这种现象？

　　东兴证券场外市场部执行总经理肖文斌认为：“资本市场交易和融资是两大功能，两条腿一条都不能缺。新三板交易活跃度问题，最本质上是新三板市场定位问题”。

　　他指出，如果将新三板定位于私募市场，理论上并不需要有太高的交易量，但这与传统的私募市场定位是冲突的。但如果新三板在功能定位方面趋向沪深两市，那么新三板必须要有较高的流动性。

　　“新三板市场未来的流动性能否转好，取决于市场定位，如果说继续维持今年包括去年大家看到的定位股权市场，流动性可能还会存在问题。”开源证券做市业务部总经理姚少卿坦言。

　　“短期内改善新三板流动性问题可能性不大，这是大家的共识，制度方面也确实存在一定原因。新三板的制度怎样走比较好？还需要时间，就像创业板和中小板的完善需要一定时间一样。”这是兴业证券场外业务部做市业务负责人唐闻涛的观点。

　　中山证券做市交易部研究总监李周表示，供需关系不平衡、投资者预期多样化、信息不对称等都是新三板要面临的问题。

　　那么新三板流动性问题是否要解决？要怎么解决？

　　姚少卿表示，流动性要不要解决？要怎样解决？取决于市场定位，总体而言新三板的发展，需要比较清晰的市场地位，最重要的是给市场的投资主体包括挂牌主体一个明确的预期。

　　肖文斌认为，新三板一定要有流动性。中国的私募股权市场历经将近三十年得发展已经比较成熟，并不需要公开的股权市场做重叠的事情。

　　与上述两位人士观点不是十分相同的是，唐闻涛认为企业的需求并不是流动性，其实是融资和估值。另外，不仅是新三板，沪深交易也遇到过流动性问题。

　　李周表示，在流动性问题得到改善之前，对于不诚信行为的监管、信息不对称性等问题需要得到比较好的解决。投资新三板的投资者未来在哪里，对投资者的保护，是A股市场目前没有解决的问题，我们希望在新三板市场看到这个希望。

　　2017年新三板的流动性会如何改善？

　　“2017年的交易会比2016年好一些，但是流动性的二八分化会更加厉害。”这是开源证券姚少卿的观点。

　　从存量来看，现在主流的基金主要的投资思维是找拟IPO和并购的企业，这是市场阶段性的表现，而下一个阶段可能会是创新层的企业。由于IPO对三类股东的限制，所以这些基金可能会投资那些已经做市且交易活跃的股票。

　　唐闻涛认为，所谓的流动性问题也是会解决的，只是阶段性问题。随着国家经济进一步发展，资本市场必须成熟，另外，经历了2016年来大涨大跌的考验，投资人的理念思路也日渐成熟。他认为2017年新三板的流动性比2016年好是确定事件，并不是大概率事件。

　　对于2017年新三板的流动性，券商人士的观点还是比较乐观的。那么从政策层面讲，2017年的新三板有哪些政策值得预期？

　　肖文斌认为，目前比较明确的私募基金做市、投资者门槛的调整，发行制度调整等都可能是促成有一定基础的企业的流动性得到进一步提升。不管是政策层面还是资金层面，分化应该是2017年的关键词。

　　李周表示，未来可预期的政策可能在交易方向，但公募基金入市可能没那么快。另外，之前提出的政策会陆续的落地，例如最近热议的私募做市制度。

　　私募做市可以说是2017年新三板即将要落地的政策。2016年9月14日，股转系统公布私募机构做市试点专业评审方案，2016年12月13日十家首批参与做市的私募机构名单公布，挂牌公司浙商创投等十家私募机构入选。

　　然而，十家私募机构加入做市后，究竟会对新三板流动性产生多大影响？“我认为影响不大。”姚少卿如此表示。

　　另外他补充说明，做市是一个阶段性的过渡机制，是交易模式的一种，是流动性提供方，但不能保证市场走向，所以价格的下跌或者是做市指数的下跌只能说反映了市场的真实情况。做市并不是价格下跌的原因，只是价格下跌更显象的一个作用。而谈及2016年新三板做市业务的盈亏情况，参会的各位券商都给出了不甚乐观的态度。

　　谈及对2017年新三板的展望，上述人士表示，新三板的前途是光明的，但是对于流动性而言，其道路也是非常曲折的。

109874

很好的资料，非常感谢。