威华股份(002240)调整重组方案，引入国企四川国瑞

步步为赢

　　事件：调整资产重组方案
　　5月31日，威华股份(002240)公告调整了资产重组方案，交易对方新增了四川国瑞矿业（重组前盛屯集团将盛屯锂业29%的股权转让给四川国瑞），支付方式由非公开发行股份及支付现金调整为非公开发行股份，发行价格由7.47元/股调整为7.57元/股，配套募资总额由不超过3.43亿元调整为6.6亿元。
　　引入国企四川国瑞
　　考虑配套募资，交易完成后四川国瑞将持有公司4.75%的股权，四川国瑞实际控制人为四川省国资委，主营矿业投资，其国资背景有助于公司顺利开发业隆沟锂矿。另外，公司新增了3.2亿元的配套募集资金，用于业隆沟锂辉石矿采选尾工程项目。
　　业隆沟锂矿投产在即
　　公司公告了奥伊诺业隆沟锂辉石矿采矿权评估报告，评估选取Li2O可利用资源量7.4万吨，平均品位1.29%，锂辉石采选规模40.5万吨/年，矿山服务年限14年；固定资产总投资5.3亿元（已完成投资2.3亿元）；锂精矿（5.6%）4900元/吨，单位总成本费用325元/吨、单位经营成本231元/吨，折现率8.37%。评估价值为8.5亿元。矿山可研选矿设计锂精矿品位为5.6%、回收率83%。
　　在锂价低位运行背景下，锂盐加工企业拥有自有锂矿资源可有效降低生产成本，保证市场竞争力，度过行业低谷期，迎接下一个上行周期。根据公司公告，奥伊诺业隆沟锂辉石矿预计2019年11月前投产，投产后可满足公司约1万吨碳酸锂加工需求，提升公司业绩。
　　盈利预测及投资建议
　　不考虑盛屯锂业股权收购，预计公司2019-2021年EPS分别为0.46、0.62、0.75元/股，对应当前股价PE分别为20、15、12倍；维持之前合理价值11.5元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：资产重组进度存在不确定性；锂矿投产时间不确定性；锂盐项目投产进度低预期；锂价大幅下跌；木板业绩下滑。

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